〔日报〕美联储加息预期重燃：今日研报核心观点速览

宏观主线：美联储加息预期全面升温

瑞银财富管理（CIO）今日发布机构观点，调整此前"2026年利率全年保持不变"的预期，预计美联储将在2026年加息两次，分别在9月和12月各加息25个基点，使联邦基金目标利率（Federal Funds Target Rate）区间由目前的3.50-3.75%升至4.00-4.25%^[1]。驱动调整的核心因素是上周五公布的美国就业增长加快，以及此前公布的7月PCE（个人消费支出）通胀同比上升3.7%、高于预期^[1]。瑞银指出，市场价格隐含的9月加息概率已由约50%升至约60%^[1]。

与瑞银判断相互呼应，PGIM Credit全球经济副主管Katharine Neiss在接受彭博电视采访时表示，10年期美债收益率（10-Year U.S. Treasury Yield）突破5%并非"不可能"^[2]。另有机构综述指出，加息已从"尾部风险"上升为"主要交易情景"，但机构预测与两大交易盘尚未形成共识^[3]。在地缘层面，东吴证券今日北交所定期报告提及中东紧张局势升级，布伦特原油期货突破100美元/桶，主因美军与伊朗在阿曼湾、哈尔克岛附近发生军事冲突^[4]。

针对即将到来的美国CPI（消费者价格指数）与9月FOMC（联邦公开市场委员会）议息会议，有研报推演了四种情景：若通胀回落且利率维持不变，美元指数有望回落、股票与贵金属均将受益；若通胀回落但仍加息，需关注此次行动是一次性预防式加息还是连续加息周期起点；若通胀超预期回升且加息，股票与贵金属短期均面临调整压力^[5]。另有分析聚焦Warsh的鹰派背景及其对美联储政策取向的潜在影响^[6]。

资产配置与贵金属：金价韧性与组合重构

在加息预期升温的背景下，瑞银策略师Joni Teves在9月9日发布的《全球贵金属评论》中指出，金价对美联储下一步行动的敏感度已显著下降——8月新增非农就业16.2万、约为市场预期三倍，但金价回调幅度有限^[7]。瑞银认为，这说明市场已在相当程度上消化了紧缩预期；若美联储9月按预期加息，金价可能出现短暂但可控的下跌；若选择按兵不动，则可能迎来更强劲的上行反应^[7]。瑞银维持"在金价回调时增持黄金"的配置建议^[1][7]。

贝莱德则在巴黎IPEM全球会议上抛出重磅建议：将延续数十年的60/40股债组合调整为50/30/20，即50%股票、30%债券、20%私募市场资产^[8]。贝莱德另类投资EMEA财富业务董事总经理Fabio Osta表示，AI（人工智能）投资机会的兴起代表"百年一遇"的历史性转变，机构与高净值客户对私募市场均表现出"强烈兴趣"，并预计全球另类资产管理规模将从目前的20万亿美元增长至2030年的30万亿美元^[8]。

A股策略：中信、中金、中信建投最新研判

中信证券今日发布多篇研报：其一认为，年内PPI（生产者价格指数）"双顶"格局形成，8月PPI同比止跌回升超出市场预期，原油与有色价格上涨是核心驱动^[9]；其二指出，现房销售改革短期会进一步加快不良资产优化盘活和处置出清，中长期则推进企业分化，具备融资能力与开发产品力的企业资产负债表有望更快企稳^[10]；其三判断，年内铜价有望站上16000美元/吨，逻辑是上半年全球主要铜矿企业产量下滑近5%，极端天气和关键辅料扰动或致下半年产量延续下行^[11]。

中金公司研报表示，8月CPI（消费者价格指数）环比上涨0.4%，同比由0.5%回升至0.8%，能源价格反弹是主因，后续通胀走势仍有赖于政策发力推动内需改善^[12]。中信建投则聚焦证券板块，认为本周（8月31日至9月4日）A股日均成交额维持约1.97万亿元的较高水平，板块具备较好配置价值，建议积极关注^[13]。

针对9月配置，月度金股报告认为8月A股呈现"小盘偏强、大盘偏弱"特征，9月以来风格切换，电子、煤炭、有色等8月涨幅靠前行业表现偏弱；美国非农后加息预期反复与9月美联储议息会议构成核心扰动，但中期支撑逻辑仍在，9月及四季度"六张网"等稳内需政策有望加速落地^[14]。万联证券指出2026年上半年北证A股营收同比增长20.56%，归母净利润同比增长19.31%、由负转正，机械、电力设备、计算机等行业营收增速居前^[15]；同机构另一篇报告认为今年前八月半导体相关行业并购重组活跃^[16]。

行业与公司：大行评级密集出炉

花旗今日发布中国多元化公用事业报告。秦皇岛港现货动力煤价急升至每吨984元（按周升9.6%、同比升44.5%），主因5月22日留神峪煤矿事故后供应受制；该行对内地燃煤独立发电商审慎，对华能、华电、华润电力及中国电力给予"沽售"评级^[17]。燃气方面，8月内地天然气月度消费同比跌2.9%，中石油上调门站气价后零售燃气利润料于2026年第三季按季收窄；该行偏好具上游敞口的燃气公司，给予新奥股份、香港中华煤气及昆仑能源"买入"评级^[17]。

里昂发表中国快递业报告，认为行业进入成熟阶段，预期2027年行业件量增长维持中高单位数，反内卷将继续抑制激进价格竞争，中通、圆通料表现较佳，有意义的行业整合短期或不会发生^[18]。摩根大通则预期国有银行未来两年实现中高单位数收入增长，派息比率仍有进一步提升空间，重申对覆盖范围内所有国有银行的"增持"评级，首选中国银行与建设银行^[19]。

华源证券首次覆盖顺丰控股，给予"买入"评级。报告指出2026H1归母净利55.0亿元/同比-4.1%，公司自2025Q3将经营导向由"规模驱动"进阶为"价值驱动"，2026H1总件量78.6亿票/同比+0.2%、票均收入同比+3.3%，实现"量稳价增"；拟修订股东回报规划明确2026/2027/2028年分红比例提升至45%/50%/不低于50%^[20]。摩根士丹利将阿迪达斯欧股目标价从215欧元下调至190欧元^[21]。另有"风口研报"聚焦"泛半导体洗净+覆铜陶瓷载板"双赛道布局公司，称其已覆盖中芯国际、台积电、英特尔等晶圆客户，并受益于高速光模块温控与精密封装需求^[22]。

科技与AI：高盛TMT大会与折叠iPhone

苹果首款折叠屏iPhone于北京时间9月10日凌晨1点正式亮相，东吴证券指出这是苹果十余年来最重磅发布会，亦是新任CEO约翰·特努斯接替库克后的首场发布会，标志着苹果正式进入"后库克时代"^[4]。高盛认为折叠iPhone定价策略和产品设计均超出预期，维持2026年基准1400万台、乐观3500万台的出货量预测^[23]。

高盛Communacopia+科技大会第二日聚焦AI商业化与存储供需。闪迪管理层明确表示，NAND（闪存芯片）供给增长在可预见的未来很可能持续受限，叠加AI推理需求扩张，供需缺口或将延续^[24]。Etsy管理层将AI定义为提升平台效率的核心工具，实现更深层的库存理解、买家理解和购买意图识别^[24]。

针对AI交易的全球情绪，高盛FICC与股票部门合伙人John Flood在完成为期一周的亚洲客户调研后指出，亚洲投资者对AI交易普遍持怀疑态度，这与7月动量股历史性回撤留下的"心理创伤"密切相关；但他判断当前谨慎程度已超出基本面所能支撑的水平，市场对AI交易"谨慎过头"^[25]。Flood还提出，美洲投资者可能低估了中国AI开源模型的实际采用速度，而亚洲投资者可能高估，最终结果或将落在两者之间^[25]。