〔日报〕研报动态日报：避险情绪升温，AI主线再获大行加注

一、风险偏好：避险与利差交易判断出现分歧

美银策略师Michael Hartnett指出，在美元见顶、债券收益率从数十年高位回落之前，投资者可能会继续避开风险较高的交易；彭博美元指数较9月低点已上涨3%，显示投资者正在增加现金持有并降低杠杆 ^[1]。他建议开始增持债券，并警告若小盘股和银行股进一步下跌，可能意味着市场对经济增长的乐观预期正在减弱，并最终对科技股构成压力 ^[1]。

与美银的防御基调不同，摩根大通策略师Anthony Drelle等人表示，尽管近期市场出现回调，但依托稳健的增长前景，依旧看好全球外汇利差交易（carry trade）^[2]。该行认为全球及新兴市场利差组合已从9月中旬高点回落，但相对利率市场所反映的基本面，回调幅度似乎过大；同时提示"美国短期利率进一步遭遇抛售仍是一项风险" ^[2]。

二、AI主线：海外咨询巨头与中国云厂商同步获背书

Evercore ISI维持埃森哲（Accenture）"跑赢大盘"评级，并将目标价上调至250美元，主要基于盈利预期改善和AI业务增长 ^[3]。报告披露，埃森哲8月季度营收187亿美元，按固定汇率（fixed exchange rate）同比增长7%，高于公司指引上限；调整后每股收益（EPS）3.29美元，同比增长9%；季度新签订单222亿美元，其中托管服务订单达创纪录的128亿美元 ^[3]。AI方面，埃森哲2026财年来自新兴AI和数据合作伙伴的订单额增长逾两倍、相关收入增长逾一倍，超过400家客户首次启动高级AI项目；公司预计2027财年按固定汇率营收增长3%至6%，营业利润率扩大10至30个基点 ^[3]。

野村报告指出，阿里巴巴的人工智能和云业务可能继续保持强劲增长势头，公司已在AI价值链（AI value chain）几乎所有关键环节建立强大地位，包括芯片、基础设施、模型和AI应用 ^[4]。野村将阿里巴巴2027财年调整后净利润（adjusted net profit）预期上调7%，主要受电商业务盈利预期提高推动 ^[4]。

三、行业与公司：电池、出口、消费类标的现调整

高盛将宁德时代和正力新能列为中国电池行业重点标的，认为随着电动车和储能需求持续增长，行业份额将进一步向具备规模、技术和成本优势的企业集中，宁德时代继续被列为行业首选 ^[5]。高盛给予宁德时代H股12个月目标价947港元、A股目标价565元，并维持正力新能"买入"评级和9港元目标价，认为两家公司分别代表行业龙头继续扩大优势与二线厂商加速抢占份额两种增长逻辑 ^[5]。

摩根大通将耐克目标价从40美元下调至33美元 ^[6][7]。

华泰证券研报指出，AI链高景气和季末出货共同推动韩国9月出口同比攀至83.5%，日均出口同比增长104.7%，其中狭义AI链（半导体和计算机）贡献约九成出口增长；出口强势推动韩国三季度贸易顺差达1,153亿美元，对名义GDP增长的贡献约19.6个百分点 ^[8]。展望四季度，该行认为随着同比基数逐月抬升、存储价格环比涨幅收窄，韩国出口增速进一步上行的空间或受限 ^[8]。

高盛在报告中称，如果美国禁止柴油出口，拉丁美洲将是受影响最严重的地区，厄瓜多尔、智利、墨西哥和秘鲁从美国进口的柴油占各自柴油消费量50%以上；估计禁令实施一周将使美国零售柴油价格下降每加仑0.25美元，实施一个月后美国整体通胀率将受到约2至3个基点的温和拖累 ^[9]。

四、宏观与制度：中国机遇与北交所变革

第一财经刊载的程实署名文章《全球变局中的中国机遇》指出，2026年AI逐渐从资本市场叙事转化为真实的资本形成（capital formation），人工智能在多重约束中展现出强劲发展势头，逐步成长为支撑全球资本开支与经济增长的关键变量 ^[10]。文章认为，"十五五"开局之年亦是经济动能转换的关键节点，新质生产力加速成长，科技创新与产业创新深度融合 ^[10]。

开源证券北交所策略专题报告回顾了开市五年来的制度变革：上市企业由2021年末的82家增长至2026年9月23日的346家，总市值由2723亿元提升至2026年8月31日的8415亿元（高点时接近万亿），合格投资者由475万户突破千万户，2026年市场震荡调整环境下月换手率仍保持在85%上下 ^[11]。报告将2026年定位为"深改19条"等政策集中兑现落地期 ^[11]。