〔隔夜晨报〕隔夜晨报：政策组合拳加码，债市楼市现分化

政策面：稳增长组合拳加码

国家发展改革委8月25日召开“六网协同”协调推进工作会，研究“六张网”投融资机制和支持政策^[1]。会议明确分类细化财政、金融、投资、价格等支持政策，为重大工程项目加快开工建设提供支撑^[2]。国家发展改革委、财政部、中国人民银行等多部门有关司局负责同志参加会议，显示跨部门协同推进^[2]。此前新华社报道指出，财政金融协同促内需举措“再升级”^[3]。

上海市政府印发《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》，提出到2030年全球贸易枢纽地位不断巩固，并设置10项预期性指标^[4]。规划明确“十五五”期间货物贸易进出口总额累计超3万亿美元，服务贸易进出口额超3000亿美元，离岸贸易额累计5000亿美元以上^[4]。同时，规划提出扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列^[5]；推进自由贸易账户项下离岸经贸业务试点，深入实施离岸贸易印花税政策^[6]。

楼市：政策效力初显，民企重返土拍

年内已有超20个城市落地房贷贴息政策^[7]。8月25日，成都四部门联合发布楼市新规，购买新房申请住房公积金贷款最低首付款比例降至15%，并给予一年期、20%的利息补贴，补贴金额最高不超过2.5万元^[7]。此前上海“沪八条”明确“以旧换新”购房贷款补贴政策^[7]。政策效果初步显现，“沪八条”落地后首个周末，上海外环外楼市升温，青浦徐泾板块某项目开盘仅50分钟售罄，触发积分机制^[8]。

土地市场也出现积极信号，民营房企重返土拍。前7个月房企新增土地价值TOP100中民企占21席，已超过去年全年的18家^[9]。有观点认为民企拿地意味着市场趋于底部，也有观点称这是边际修复信号，但整体仍处于结构性分化阶段^[9]。

债市与资金面：利率低位分歧，基础设施降费

国内债市延续独立行情，8月以来10年期、30年期国债收益率分别累计下行1.8个基点（BP）、2.4个基点（BP）^[10]。8月25日，10年期国债收益率一度来到1.67%附近，30年期品种收于2.162%^[10]。但当日国债期货全线下跌，10年期主力合约跌0.01%报109.535元，银行间主要利率债收益率多数上行^[10]。机构观点认为，国内债市多头叙事仍在，但短期干扰仍需警惕^[10]。

中央结算公司决定自2026年9月1日起调降部分主营业务收费，包括全额免除国际债券（熊猫债）发行登记服务费，对现券交易结算服务费实施9折优惠，并对科创债、国际债券等免除付息兑付服务费，优惠期至2028年底^[11]。地方债供给方面，河南省8月25日成功发行政府债券665.56亿元，其中新增专项债券402.03亿元，用于存量政府投资项目、市政和产业园区基础设施等重点领域建设^[12]。

对外经贸：投资存量全球前三，中美对话举行

商务部介绍，2025年我国对外投资流量为2135.8亿美元，同比增长11.1%，对外投资存量达3.4万亿美元，连续9年保持在全球前三，占全球投资的比重上升到7.4%^[13]。中国进出口银行董事长陈怀宇在柬埔寨开展工作调研，表示愿提供高质量金融服务，支持两国贸易投资往来，并在绿色能源、数字农业等新兴领域探索合作空间^[14]。

中美关系方面，第三届中美1.5轨对话25日在北京举行，双方重点讨论拓展中美经贸、人工智能等领域合作^[15]。中方表示，近段时间双方采取许多实际行动，加强沟通对话，取得积极成效，需要持续释放清晰明确的政策信号^[15]。此外，有外媒报道指出，中国需要美元但同时正在建立对冲华盛顿制裁的替代机制，如CIPS^[16][17]。