〔隔夜晨报〕工业金属隔夜晨报：伦铜纽铜创历史新高 关税与库存错配持续发力

市场回顾：铜价再创新高，工业金属涨跌互现

美东时间25日周二，纽约商品交易所（COMEX）期铜即月合约和伦敦金属交易所（LME）三个月期铜均创收盘最高纪录。^[1]

COMEX 8月期铜收涨1.67%，报6.7095美元/磅，创收盘最高纪录，最近三个交易日累涨3.86%；LME期铜收涨76美元，涨约0.53%，报14350美元/吨，刷新周一所创的收盘最高纪录，最近三个交易日累涨2.24%。^[1] 伦铜、纽铜连续第三个交易日收涨，今年以来铜价已累计上涨约16%。^[1]

沪铜夜盘收涨0.50%，国际铜夜盘收涨0.42%；沪铝收涨0.74%，沪锌收涨1.23%，沪铅收涨0.06%，沪镍收跌0.02%，沪锡收涨0.04%。^[2] LME收盘方面，三个月期铜涨76美元报14350美元/吨，三个月期锌涨55美元报3890美元/吨，三个月期锡涨104美元报55852美元/吨，三个月期镍涨16美元报17042美元/吨，三个月期铅跌6美元报1905美元/吨，三个月期铝涨10美元报3238美元/吨。^[3]

铜：关税与库存“错配”仍是核心驱动

美国潜在铜关税引发的跨区域库存重新配置仍是外盘期铜连涨的重要动力，同时LME市场现货供应趋紧的信号再度强化，叠加电网、数据中心、国防和电气化等领域的需求支撑，继续推升市场对铜价的看涨预期。^[1] 路透分析也指出，美国进口关税的预期可能推高铜价至创纪录高位，即使全球并无短缺，因为运往美国的动力吸走其他地方的库存。^[4]

国内现货方面，国投期货报告显示，周二沪铜增仓阴线震荡，SMM现铜上调到108440元，上海铜升水扩至250元，广东升水扩至200元；市场警惕低可用库存，且全球铜精矿生产形势持续紧张，精矿加工费继续下调。^[5] 国投期货认为短线价格涨势驱动有限，建议逢低配置。^[5]

产业动态上，Pucobre与智利国家铜业公司Codelco围绕8.7亿美元智利铜项目组建合资公司Minera Puntilla。^[6]

后市关注点在于市场正在等待美国铜关税政策的进一步明朗化，以及美联储主席沃什本周五在杰克逊·霍尔央行年会上的讲话。^[1]

铝、锌及其他金属：锌期货新工具落地，铝库存下降

铝方面，据国投期货，周一铝锭社库较上周四下降1.5万吨至86万吨，产业具备支撑。^[5] 沪铝夜盘收涨0.74%。^[2]

锌方面，芝商所（CME）集团宣布美国锌期货首笔交易已通过CME Globex电子交易平台完成，交易方为嘉能可（Glencore）和托克（Trafigura），首笔交易于8月20日完成，交割月份为9月。^[7] CME表示，2026年3月已根据客户需求，将锌期货合约调整为“美国完税交割”模式，为市场提供管理美国锌价波动的工具。^[7] CME金属业务全球主管金·亨尼格表示，地缘政治碎片化正在重塑全球供应链，区域价格信号变得更加重要，美国锌市场正逐渐形成自身定价逻辑。^[7]

个股业绩方面，驰宏锌锗披露半年报，2026年上半年实现营业收入138.37亿元，同比增长30.78%；归属于上市公司股东的净利润15.9亿元，同比增长70.58%。^[8]

宏观与政策面：上海扩容金属交易，美国数据走弱

政策面上，上海市提出扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。^[9]

宏观数据方面，美国7月新屋销售降至6个月低点，高房贷利率持续压制需求。^[9] 美国消费者信心跌至年内最低，汽油价格和生活成本继续施压。^[9] 美联储柯林斯表示，在没有持续的通胀回落证据的情况下，适合“尽快”提高利率。^[9]

此外，巴西矿业部长透露，美国总统特朗普及其团队在5月白宫会谈中承认美国在关键矿产竞赛中输给了中国。^[10] 这一表态凸显美国在关键矿产领域的战略焦虑，可能进一步影响全球金属供应链的格局。