〔隔夜晨报〕伦铜纽铜齐创历史新高 关税预期与库存错配共振

隔夜行情：伦铜纽铜双双刷新历史纪录

LME（London Metal Exchange）三个月期铜周二收涨76美元，报14350美元/吨，刷新周一所创的收盘最高纪录，最近三个交易日累涨2.24%^[1][2]。COMEX（Commodity Exchange）8月期铜收涨1.67%，报6.7095美元/磅，创收盘最高纪录，最近三个交易日累涨3.86%^[1]。纽铜12月合约刷新日高时日内涨1.8%^[1]。伦铜收盘仅略低于盘中高点，与今年1月伦铜盘中最高纪录14527.5美元/吨仍相差约1.2%；年初至今铜价累计上涨约16%^[1]。

上涨动力：关税预期与库存错配共振

美国潜在铜关税引发的跨区域库存重新配置仍是外盘期铜连涨的重要动力^[1]。路透社援引分析师观点指出，尽管全球铜市并不存在短缺，但美国进口关税的预期仍将铜价推至纪录高位，原因是向美国发运的激励令其他地区的库存被抽走^[3]。LME市场现货供应趋紧的信号再度强化，叠加电网、数据中心、国防和电气化等领域的需求支撑，继续推升市场对铜价的看涨预期^[1]。

内外盘联动：沪铜跟涨 其他金属分化

国内夜盘跟涨：沪铜收涨0.50%，国际铜收涨0.42%，沪铝收涨0.74%，沪锌收涨1.23%，沪铅收涨0.06%，沪锡收涨0.04%，沪镍收跌0.02%；氧化铝夜盘收跌1%，铝合金收涨0.52%，不锈钢夜盘收涨1.59%^[4]。LME其他基本金属涨跌互现：铝收涨10美元至3238美元/吨，锌收涨55美元至3890美元/吨，镍收涨16美元至17042美元/吨，铅收跌6美元至1905美元/吨，锡收涨104美元至55852美元/吨，钴持平于56290美元/吨^[2]。

产业面：业绩兑现与上游整合同步推进

驰宏锌锗披露半年报，2026年上半年实现营业收入138.37亿元，同比增长30.78%；归属于上市公司股东的净利润15.9亿元，同比增长70.58%^[5]。上游端，智利国家铜业公司Codelco与Pucobre围绕8.7亿美元智利铜项目组建合资公司Minera Puntilla^[6]。政策面，上海明确扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列^[7]。

海外与宏观：杰克逊霍尔成下一焦点

芝商所（CME Group）宣布美国锌期货首笔交易已于8月20日通过CME Globex电子交易平台完成，交易方为嘉能可（Glencore）和托克（Trafigura），交割月份为9月；2026年3月已根据客户需求将该合约调整为"美国完税交割"模式^[8]。CME金属业务全球主管金·亨尼格（Kim Hennig）表示，地缘政治碎片化正重塑全球供应链，区域价格信号变得愈发重要，美国锌市场正逐渐形成自身定价逻辑^[8]。宏观面，美联储官员柯林斯（Collins）表态，在没有持续的通胀回落证据情况下适合"尽快"提高利率^[7]。巴西矿业与能源部长亚历山大·席尔瓦（Alexandre Silveira）披露，特朗普团队在今年5月白宫会谈中承认美国已在中国关键矿产竞争中落败^[9]。市场正在等待美国铜关税政策进一步明朗化，以及美联储主席沃什（Warsh）本周五在杰克逊·霍尔央行年会（Jackson Hole Economic Symposium）上的讲话；前者关系到全球铜库存和贸易流向，后者则可能影响美元和金属等风险资产的定价^[1]。