〔隔夜晨报〕AI算力融资攻防升级，策略聚焦业绩验证与硬科技反转

一、算力融资：多空攻防升级

摩根士丹利发布报告指出，英伟达的neocloud融资计划有望带来显著收入流^[1]。美银信用分析师Tom Curcuruto将博通的债券评级从“增持”下调至“市场权重”，测算其在“AI XPV Platform”融资安排中到2029年年中可能承担的最大剩余价值担保（Residual Value Guarantee，RVG）敞口达3700亿美元，若所有客户同时违约，理论最大损失为420亿美元^[2]。受此影响，博通股价在消息后三天内下跌近6%，距6月历史高点回撤超过20%^[2]。海外媒体发布题为《AI泡沫、其下的债务以及下一次美联储救助》的文章^[3]。国内方面，国泰海通策略认为，北美CSP云业务增速好于预期，强劲增长的剩余履约义务（RPO）隐含高远期增长，回应了AI资本开支可持续性的疑虑^[4]。

二、A股策略：反弹进入平台期，聚焦业绩验证

招商证券指出，近期市场快速反弹后转为震荡，本质上是基于美联储TACO与非农就业数据交易宽松流动性与降息预期，8月以来由宏微观流动性改善共振带来的风险偏好回升或已进入尾声，市场将更加聚焦业绩主线的结构性机会^[5]。配置上建议沿科技创新+企业出海+传统低估值再平衡三线均衡布局，重点关注电子、电力设备、化学制药、有色金属、煤炭^[5]。中信证券认为，产业趋势仍然向上，但制约估值扩张的因素增多，上行节奏可能放缓，市场机会将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复^[6]。国金证券指出，随着流动性驱动的上涨动能走弱，科技资产本轮的全面反弹可能步入瓶颈期^[7]。中银证券认为，硬科技正由超跌修复切换向趋势行情，科创50在8月14日收于1717.68点，较低点累计反弹10.6%，恐慌出清后趋势资金与产业资金正逐步掌握主导权^[8]。华泰证券认为，短期市场进入震荡筑底和再平衡阶段，但向上趋势基础未变，关注三季度政策窗口和盈利修复广度信号，配置上AI链仍是首选^[9]。国泰海通则认为，中国股市将逐步迎来“金秋行情”，市场风险已大幅释放，宏观政策与监管环境友好^[4]。

三、港股与海外配置：恒科扩容、外资流向与美元走势

中信证券指出，2026年8月10日恒生指数公司就恒生科技指数编算方法修订方案征询意见，拟将成份股由30只增至50只，其中40只由市值组排名选取，10只由收入增长组补充，预计扩容将为调入个股带来合计约360亿港元被动资金增量^[10]。国信证券点评认为，本次调整是恒生科技指数推出以来幅度较大的一次，人工智能被单独列为一级主题，扩容后现有30只成分股权重合计仍为88.5%，但半导体、AI、机器人、智能驾驶、储能等方向覆盖将明显增加^[11]。外资方面，国信证券数据显示，最近一周（2026/8/10-2026/8/14）北向资金估算净流出3亿元，前一周为净流入147亿元；港股稳定型外资流入66亿港元，灵活型外资流出59亿港元，港股通流出72亿港元^[12]。中金公司判断，美元短期可能继续围绕100震荡，9月美联储议息会议可能成为打破僵局的政策节点，若美联储按兵不动且欧洲和日本维持偏紧取向，美元有望跌破99并向98附近移动^[13]。

四、宏观与外围：日元干预与“新广场协议”之辩

管涛撰文表示，美日联合干预只是广场协议（Plaza Accord）框架的延续而非新突破，今年7月30日和31日的干预是第六轮，自2022年以来五轮干预“败多胜少”^[14]。中银证券在宏观周报中指出，外部风险主要包括世界经济增长动能疲弱、地缘冲突和经贸摩擦多发频发等，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币^[15]。中银证券报告还显示，7月CPI同比增长0.5%，PPI同比增长3.5%，新增社融1.40万亿元^[15]。富国银行表示，摩根大通有望成为首家“万亿美元银行”^[16]。

五、北交所机会：AI“卖铲人”与周期反转

开源证券指出，DeepSeek V4 Pro正式版于2026年8月12日上线，有望加速AI应用落地与算力需求释放，北交所内半导体生产产业链相关标的有23家，算力中心-应用端相关标的有26家^[17]。开源证券认为，北交所聚集细分赛道冠军，优质标的有望持续迎来估值修复与价值重估^[18]。开源证券还发布报告指出，养牛产业链从周期底部复苏，肉牛呈现存栏回落、出栏企稳、价格回暖特征，乳业供需改善，2026年8月6日主产区生鲜乳均价回升至3.06元/千克^[19]。此外，有研报关注半导体战略小金属隐形冠军，认为其可灵活生产3N-5N级高纯度产品^[20]。