〔日报〕财政金融协同加码 熊猫债发行创新高

一、政策与基建：促内需与新一代通信网

国常会8月21日听取新一代通信网建设情况汇报，指出要坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设^[1]。机构测算，未来五年新一代通信网预计带动上下游总产出约7万亿元，拉动GDP增长约1.5个百分点^[1]。截至6月底，我国5G基站达510.2万个，5G、千兆光网应用已融入94个国民经济大类^[1]。

促内需政策方面，财政部、央行、金融监管总局联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，工商银行等六大行陆续发布公告，将单人在同一家银行的个人消费贷款和信用卡分期业务累计贴息上限由每年3000元提高至5000元^[2][3]。本次贴息优化政策自2026年8月1日起施行，新发生的信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等均纳入支持范围^[2]。

此外，两部委发文规范人民币买卖^[4]；国家发改委就《对外投资管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见^[5]；《促进网信企业高质量发展行动计划（2026-2030年）》印发^[5]。财政部还表示，今年以来下达消费品以旧换新资金1875亿元，带动相关商品销售额约1.32万亿元^[5]。

二、财政与资金：收入回暖、支出待提速

财政部发布的1-7月财政收支数据显示，全国一般公共预算收入同比增长5.8%，印花税3530亿元，同比增长38%，其中证券交易印花税1864亿元，同比增长99.2%^[5]。券商解读认为，一本账收入稳步上行，与生产端韧性、物价回升、进口高增相互印证^[6]。支出端增速小幅回落，但整体支出进度仍快于去年同期^[6]。

7月单月，广义财政支出降幅较上月显著收窄7.5个百分点至-4.4%，收缩态势明显缓解^[7]。政府性基金压力减轻是关键：土地出让收入降幅大幅收窄，地方专项债发行节奏加快^[7]。展望三季度，新增专项债剩余待发约1.78万亿元（当前发行进度59.3%），超长期特别国债剩余3520亿元，以及8000亿元新型政策性金融工具集中投放^[6]。财政部已明确要加快地方政府专项债券发行使用进度^[7]。

新型政策性金融工具方面，本轮8000亿元工具有望对应约9.8万亿—11.2万亿元项目总投资^[8]。其本质是连接政策投资导向与市场化融资的资本金工具，通过补充项目资本金打通后续融资链条^[8]。

三、债市与金融：熊猫债创新高、结构性存款收缩

近期全球主要经济体长期国债收益率持续走高，债市抛售压力升温，而中国债市与汇率保持较平稳运行^[9]。截至8月21日，2026年熊猫债累计发行规模达2099.75亿元，同比增幅超73%，创历史同期新高^[9]。业内人士指出，外资占我国债券市场比重仅5%-8%左右，内资占据绝对定价权，叠加货币政策以我为主，海外冲击无法扭转国内债市整体趋势^[9]。但美债收益率走高抬升全球配置型资金回报门槛，或对境外机构增持人民币债券意愿形成扰动^[9]。

金融领域其他动态：7月末中小银行零售端结构性存款余额7801.19亿元，环比继续下降^[10]。多家中小银行发布结构性存款发行失败公告^[10]。金融监管总局会同央行、证监会、财政部印发《关于健全金融机构治理的实施意见》，将股东准入、股权结构等问题纳入治理体系核心议题^[11]。广州市中级人民法院依法受理恒大地产集团有限公司破产清算案^[5]。

四、区域产业与外贸：韧性与开放

多省份发布1-7月经济数据：内蒙古自治区经济运行总体稳定^[12]；浙江省经济展现韧性与活力^[13]；河北省经济运行总体平稳向新向优^[14]。安徽省7月经济数据亮眼，机器人产量大增近九成^[15]。“十五五”末陕西县域经济总量将突破2.2万亿元^[16]。国家能源局数据显示，2026年1-7月份全社会用电量同比增长4.7%^[5]。

基建方面，东北地区跨度最大的悬索桥——G331国道大久才江口特大桥主塔全部封顶，该国道是国家“十五五”规划沿边沿海“黄金大外环”的骨干通道^[17]。

外贸与开放方面，中国海关在APEC海关与商界对话会上与智利、韩国等多个经济体签署6份农食产品领域及海关合作双边协议^[18]。山东、山西、内蒙古、宁夏4省区实施原产地证书管理信息互认新模式，可压缩签发时间1到3天^[19]。第二十六届中国国际投资贸易洽谈会定于厦门召开，围绕“扩大双向投资 共促全球发展”主题^[20]。

五、居民与房地产：还贷潮与二手房活跃

上半年二手房成交单量增长近两成，但贝壳平台经纪人规模未同步扩大^[21]。居民部门行为呈现明显分化：上半年居民贷款净减少3668亿元，为有统计以来首次半年度负增长；居民存款余额高达173.48万亿元，逼近历史峰值^[22]。与此同时，企事业单位贷款上半年增加11.13万亿元，其中中长期贷款增加5.55万亿元^[22]。分析认为，居民“拼命还钱、拒绝负债”，而企业“很有钱”却未见对应规模扩张^[22]。另有评论指出，观察中国经济不能仅看速度，而应重视运行质量与科技创新成色^[23]。

六、机构观点：关注存量落地与结构性机会

8月EPMI为47.8，与7月持平，低于过去三年同期0.4个百分点，淡季低位横盘，最终需求仍是主要堵点^[24]。从结构看，高端装备最强，生物产业最弱，新能源“预期强、现实弱”^[24]。对债市而言，订单不足、去库存和融资难度上升总体偏利多债市^[24]。对权益而言，仍是结构性行情，高端装备出口链相对占优^[24]。

财政方面，机构认为7月政治局会议明确要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，加快存量工具落地是三季度遏制经济增速下滑的关键^[6]。若三季度增长压力仍大，增量政策并非没有可能，但现实是存量政策尚未落地^[6]。另有观点认为，中国与海外处于不同经济与货币周期，人民币债券配置价值凸显，中长期或迎外资持续增配^[9]。