〔日报〕财政部加码回购遇上鹰派纪要：美债市场迎来政策角力

一、隔夜与今日要闻：财政部加码回购、美联储纪要偏鹰

• 美国财政部宣布将长期国债回购操作的最高规模至少翻倍，从20亿美元提高到至少40亿美元，重点瞄准10年以上期限，以提供“更大的流动性支持”，此举打断了近期全球债市的抛售势头。^[1][2]
• 同一天公布的美联储7月会议纪要显示鹰派情绪更浓，加息阵营不止三人，且美联储主席沃什（Kevin Warsh）在会议中提及将FOMC（联邦公开市场委员会，Federal Open Market Committee）会议次数减少至每年6次。^[3][4]
• 美国联邦债务总额8月19日首次突破40万亿美元，借贷速度创历史新高；同一周30年期美债收益率一度超过5.3%，触及2007年以来最高水平。^[5][1]
• 美国财政部宣布回购的前一天，一只对长端利率极度敏感的Pimco 25+年期零息美国国债指数ETF录得1.23亿美元单日净流入，创历史纪录，引发市场对内幕交易的联想。^[6]
• 民主党议员敦促美联储主席沃什披露自5月上任以来与总统特朗普的任何对话。^[7]
• 特朗普宣布对伊朗经济战，地缘不确定性上升。^[8]
• 新华社综述指出，美债突破40万亿美元引发广泛担忧，狂飙的债务正对全球构成危害。^[9][10][11]

二、交易盘面表现：股债风险偏好好转，美元与黄金分化

• 债券：周四亚洲时段，美国30年期国债收益率下跌1个基点至5.18%，延续周三9个基点的跌幅；10年期收益率下行约1个基点至4.63%。彭博追踪20年及以上期限美国国债的指数周三单日上涨1.7%，创2025年2月以来最大单日涨幅。^[2] 债市出现反弹，但市场人士警告缓解可能是短暂的。^[12]
• 股市：周三美股结束三连跌，道指涨0.22%报53463.05点，纳指涨0.16%报26331.09点，标普500指数涨0.21%报7707.98点。^[13] 亚洲股市受美债企稳带动，MSCI亚太股票指数上涨1.6%，日经225指数收涨1.4%报66216.79点，韩国首尔综指收涨5.9%报6852.58点。^[2]
• 黄金：国际现货黄金一度站上4520美元/盎司，日内涨幅超过4%；但周四亚洲时段黄金小幅下跌。^[1][2]
• 美元：美元指数触及三个月低点后企稳，周四仍徘徊在三个月低点附近。^[2][14]
• 新兴市场：全球基金认为若10年期美债收益率升至5%，将引发新兴亚洲债券资金外流，因美国利率上升促使投资者偏好美元资产。^[15]

三、机构观点与后市悬念

• 摩根大通称，财政部的回购操作只是“治标不治本”^[16]；市场正在交易“美联储还会不会重新加息”这一悬念^[1]。
• 摩根大通策略师警告，市场可能认为财政部压低长期融资成本的举措缺乏可信度，若无真正的财政整顿，期限溢价（Term Premium）和债券收益率可能不降反升；一份市场调查显示，约60%的受访者认为美国债务状况将继续恶化直至引发重大危机。^[16]
• 野村证券研究报告指出，近期通胀数据已明显降温——6月核心PCE环比仅增0.132%，7月CPI及PPI亦指向温和读数，赋予美联储“等待的余裕”；且自1990年以来，美联储从未在选举年下半年发生“转鹰”，因此维持按兵不动的基准预测，并认为市场当前对10月加息25个基点约55%概率的定价存在高估。^[3]
• 美联储主席沃什承诺将实现价格稳定，但财政部加倍回购长债的决定可能使美联储的货币政策工作复杂化。^[17][18] 美联储政策制定者变得更加鹰派。^[19]
• 展望后市，9月才是美债的真正考验期：科技巨头驱动的AI基础设施融资浪潮将在劳工节后集中爆发，届时美国投资级企业债（Investment-grade corporate bonds）发行规模有望触及2000亿美元，叠加美国财政赤字扩张、通胀预期升温及美联储政策不确定，可能对美债市场构成新一轮冲击。^[20]
• 金十数据援引市场分析认为，国债回购无法长期拉低美债收益率；黄金若能企稳45XX一线，则意味着1月开始的调整结束。^[21]
• 市场在问：贝森特式看跌期权（Bessent put）还能撑多久？^[22]