〔日报〕研报动态：AI债务、财政风险与资产重估

一、宏观与政策研报：美联储分歧与美债风险

今日多家机构聚焦美联储（Federal Reserve）政策路径。MUFG发布报告讨论美联储、AI、通胀风险以及有限的外汇影响^[1]。法国兴业银行（Societe Generale）认为，美联储内部“分歧的鹰派”塑造了2026年末的加息风险^[2]。

美国财政方面，经济学家连平撰文指出，美国联邦政府债务突破40万亿美元，未来十年债务规模可能达70万亿美元，按当前加权平均利率3.4%估算，年利息支出可能接近2.4万亿美元，占2035年美国GDP的5.2%^[3]。他预计量化宽松（Quantitative Easing）未来可能卷土重来，美元指数下行概率增大^[3]。

摩根大通策略师警告，市场可能认为美国财政部出人意料地试图压低长期融资成本的举措缺乏可信度，随着时间推移可能推高期限溢价和债券收益率^[4][5]。该行指出，美国经济接近充分就业，却仍有6%的财政赤字，若没有真正的财政整顿，市场会认为此举缺乏可信度^[4]。调查显示约60%的受访者认为美国债务状况将继续恶化直至引发重大危机^[4]。

中金固收团队对7月全球PMI进行全景分析，指出国内制造业新订单环比下滑，行业“K型分化”仍存；建筑业同环比走低，服务业降幅高于季节性^[6]。

二、A股与全球策略：修复行情与配置线索

中金公司指出，A股自7月底以来的修复行情仍有望延续，影响市场的几项外部叙事仍偏短期、阶段性^[7]。8月19日A股明显回调，上证指数单日下跌2.4%，年内收益再度转负，创业板指和科创50分别下跌6.3%和6.9%^[8]。回调主要由海外AI负面叙事增加、美国投资级债券发行规模扩大等因素触发^[8]。配置上建议关注业绩确定性较强的领域，关注两条主线：一是景气成长，如光通信、PCB等AI基础设施环节；二是周期改善，如电网设备、石化化工、工程机械等^[7]。

平安证券首席经济学家钟正生表示，下半年结构上可以关注三条线索：AI、能源安全和反内卷^[9]。

摩根大通研报警告全球粮食危机或明年爆发，预计全球食品通胀率将从2026年上半年的2.8%攀升至2027年上半年的5%^[10]。报告认为粮食供应风险体现在战争、天气、仓储、水资源和浪费五方面，霍尔木兹海峡航运中断叠加厄尔尼诺将削弱农作物产量^[10]。今日A股粮食股集体上涨，金健米业涨停录得四连板，粮食概念近4个交易日累涨超9%^[10]。

中金全球研究认为，马来西亚经济处于高增速、低通胀、充分就业的“黄金”格局，2Q26实际GDP同比强劲增长6.0%^[11]。半导体制造业与数据中心建筑业正成为支撑2H26经济增长的关键引擎^[11]。

三、行业研报：半导体、AI与粮食安全

中信建投研报称，半导体设备全球景气周期持续确认，预计2026年全球半导体制造设备销售额将创下1659亿美元的历史新高，同比增长23.2%，且增长势头将延续至2028年^[12]。全球半导体设备零部件正经历全链条涨价潮，定价权正从芯片终端向设备与零部件环节结构性上移^[12]。重视阀门管路、陶瓷件、射频电源等国产替代诉求与涨价逻辑^[12]。

中信建投另一篇研报指出，物理AI正成为下一阶段AI增长的核心变量，物理世界数据面临巨大需求刚性缺口，数据获取有望迎来商业模式、技术范式与资产属性三重变革^[13]。

高盛研究部发布《AI债务如何重塑信用市场》专题研报，显示2026年截至8月，全球AI企业债发行量已接近5000亿美元，占全部投资级企业债发行的25%-30%^[14]。其中五大云巨头发债额达1940亿美元，比2025年全年高80%^[14]。AI企业债对实体经济借贷利率形成长期上升压力^[14]。

此外，工信部启动钠电池针刺摸底测评，钠电池有望进入产业化拐点^[15]。蓝箭航天朱雀三号遥二火箭成功完成我国首次入轨级运载火箭一子级陆地回收^[15]。

四、公司与个股研报：港交所、造船与REITs

港交所获多家大行看好。里昂维持“跑赢大市”评级，目标价由530港元上调至540港元，认为港交所下一阶段重估关键在于拓展加密货币相关产品、预测市场等新资产类别^[16]。高盛维持港交所目标价540港元与“买入”评级，续列确信买入名单，认为创纪录的上市管道及强劲新股表现将为下半年日均成交额增长提供稳固基础^[17]。

中信里昂研究报告指出，法国达飞集团已向扬子江船业授予超大型集装箱船意向书，该高利润率合同可增强至2030年的盈利可见性，并有助于填补2030年产能^[18]。随着订单积压增长，中国多家船厂交付船位正日益被填满，支撑新造船价格回升^[18]。

中信里昂关于泛太平洋国际（PPIH）的报告显示，其2026财年营业利润达到1748亿日元，同比增长7.7%，并公布资本配置计划，将总股东回报从20%提升至40%^[19]。管理层首次就收购的Olympic业务进行介绍，计划三年投入320亿日元改造全部98家门店^[19]。

新加坡房地产方面，中信里昂指出新加坡开发商公布强劲业绩，凯德综合商业信托2026年上半年DPU上升7.1%，吉宝数据中心房地产投资信托出售3.159亿新加坡元美国资产以加深日本敞口^[20]。当周S-Reits收跌1%，录得2120万新加坡元机构资金净流出^[20]。

中金研究分析商业物业机构间REITs的定价逻辑，认为尽管部分投资人对资产估值存疑，产品仍获较强配置需求，理财子成为重要力量，这与资产质量、条款安排、资金成本和账户约束等多重因素有关^[21]。

另外，财联社研报数据提到，分析师看好牛磺酸后续价格弹性，同时国内再生铜利用龙头公司AI算力铜材深度绑定英伟达等核心客户^[22]。东吴证券报告指出，北证50下跌4.89%，中国民营火箭首次实现液体火箭回收^[15]。