〔隔夜晨报〕沃什杰克逊霍尔放鹰，市场重燃加息押注

一、隔夜要闻：沃什杰克逊霍尔“首秀”放鹰

美联储（Federal Reserve）主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周五在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上发表主题演讲，这是他5月就任主席以来的首次公开演讲。^[1][2] 美联储官方发布了沃什的讲话内容。^[3][4] 沃什表示，美国通胀仍然过高，美联储应主要聚焦于物价。^[5] 他重申2%通胀目标“坚定不移、不容更改”，并称如果基础通胀不能“清晰且足够快速”地向2%回落，美联储“还有工作要做”。^[1][2] 沃什认为，近期通胀数据虽好于预期，但尚不足以证明潜在通胀趋势已出现“有意义的改善”，而当前美国整体金融环境也很难被描述为具有限制性。^[1] 芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比表示，同意沃什演讲中的许多细节，通货膨胀问题显然还没有解决。^[6] 路透报道称，沃什的“更安静的美联储”现在包含了一丝指引。^[7]

二、市场反应：加息预期重燃，股债金齐震

受沃什讲话影响，债券市场准备迎接加息，而美国股市则走低。^[8][9] 利率市场迅速重新定价：交易员重新开始押注年内一次25个基点加息，并倾向于押注截至2027年3月可能出现两次加息；CME数据显示9月加息概率从讲话前的约35%升至50%，其他市场数据一度显示概率升至约55%，此后一度达到约60%。^[10] 预测市场Polymarket的美联储9月加息押注概率升破50%。^[10] 巴克莱和法国兴业银行预测美联储将在9月和12月加息。^[11] 美债收益率曲线出现“趋平”走势，2年期与30年期美债收益率之差收窄超过9个基点。^[12] 美国5年期国债收益率升至4.48%，为2025年2月以来最高水平。^[13] 受加息预期推动，美元走强，黄金创下7月以来最大跌幅，最大跌幅达2%。^[2] 房贷利率在杰克逊霍尔讲话后升至三周高点，抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association，MBA）报告显示，在截至8月21日的一周内，总申请量环比下降1.0%。^[14][15] 新屋销售7月下降10.5%，经季节调整后年化率为60.7万套。^[16] 房价指数继续小幅上涨，但地区分化加剧。^[17]

三、经济数据：非农下修、银行存款及其他

美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，BLS）发布了当前就业统计初步基准修正结果，其初步估算显示，截至2026年3月的一年内，美国非农就业总人数将下修约7.9万人，远低于20位经济学家预估中值的上修18.3万人，也远小于2025年最终基准修正时下修的86.2万人。^[18][19] 此次下修主要集中在私营部门，私营部门就业被下修17.8万人。^[18] 数据进一步确认美国就业市场正在降温，但并未显示出就业增长出现市场此前担忧的剧烈恶化。^[18] 美联储数据显示，美国上周银行存款为19.532万亿美元，之前一周为19.534万亿美元，略有下降。^[20] 美联储还发布了美国商业银行资产与负债的H.8周度数据。^[21] 堪萨斯城联储报告显示，第十区服务业活动在8月出现下降。^[22]

四、机构观点

盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，沃什的演讲鹰派色彩浓厚，坚定致力于把通胀压至2%，收益率曲线出现熊平形态，说明市场认可其抗通胀立场；黄金如期下跌，但这轮下跌是否足以终结看多逻辑仍有待观察。^[2] 法国外贸银行（Natixis）首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇表示，美联储不是裁判，而是一个举足轻重的参与者。^[12] 自5月沃什就任主席以来，美国国债收益率曲线三次最大的单日波动都发生在沃什讲话之后。^[12] 沃什在讲话中并未直接给出9月会议的政策指引，但市场已开始押注加息。^[10][1]