〔隔夜晨报〕杰克逊霍尔余波：英央行观望、欧央行偏鹰，加拿大央行料继续按兵不动

英国央行：贝利保持观望，市场仍定价加息

英国央行（Bank of England）行长Andrew Bailey在杰克逊霍尔全球央行年会（Jackson Hole Economic Symposium）上表示，英国劳动力市场持续疲软，二轮通胀效应（second-round inflation effects）仍然“相当温和”，因此目前可以继续观察局面 ^[1][2]。9月17日利率决议前的政策不确定性正在上升 ^[1]。他补充说，无法保证温和的二轮效应会持续，并强调降低资产负债表上的利率风险很重要 ^[3][4]。贝利在7月议息会议后曾以6比3的多数票支持维持利率不变，并告诫市场不应认为央行正在转向加息 ^[1]。尽管如此，交易员目前已经完全消化今年加息25个基点，并押注明年春季再次加息，短期英国国债（gilts）跑输美国国债 ^[1]。英国央行委员Catherine Mann则警告，美国溢出效应及美元主导地位上升，可能冲击英国货币政策的传导 ^[1]。

欧洲央行与欧元区债市：9月加息预期被充分定价

由于伊朗战争推高能源成本，欧元区通胀仍远高于2%的目标，预计未来几个月维持高位 ^[5]。欧洲央行（European Central Bank，ECB）管理委员会委员Primoz Dolenc表示，9月加息有充分理由，通胀形势不会自行解决，12月的新一轮经济预测将帮助判断中期通胀走势 ^[6][7]。另一位管委Martin Kocher说，欧洲经济正积聚更多动能，比很多人想象的更具韧性，但通胀需保持警惕 ^[5][8]。掉期市场目前预计欧洲央行9月加息25个基点的概率为100% ^[7]。6月欧洲央行已上调存款利率25个基点 ^[5]。欧洲国债收益率曲线趋平，短端落后，德国与英国两年期国债收益率上涨4至5个基点 ^[7]。这一行情追随美国国债在美联储主席沃什讲话后的走势，美国两年期收益率一度上涨9个基点，联邦基金利率期货显示的9月加息概率升至50%以上 ^[7]。收盘水平方面，德国10年期国债收益率为3.27%，意大利10年期为4.09%，法国10年期为4.10%，英国10年期为5.05% ^[7]。欧洲股市周五小幅走高，法国股市从前一交易日抛售中回升 ^[9]。

主权信用与地缘政治：法葡约评级更新，阿根廷再提退出南共市

惠誉确认法国评级为A+，展望稳定 ^[10]。标普确认葡萄牙A+/A-1评级，展望积极 ^[11]。标普确认约旦BB-/B评级，展望稳定 ^[12]。阿根廷外交部长巴勃罗·基尔诺暗示，若南方共同市场（Mercosur，南共市）改革无法推进，阿根廷将推进自身贸易进程，甚至可能退出 ^[13]。南共市由阿根廷、巴西、巴拉圭、乌拉圭于1995年正式启动，玻利维亚2023年正式加入 ^[13]。根据章程，南共市只有所有成员国达成共识，才能与区域外国家签署自由贸易协定 ^[13]。阿根廷总统米莱此前多次表示，若南共市阻止阿根廷对外谈判，将退出该组织 ^[13]。

加拿大央行与加元：9月按兵不动是共识

路透调查显示，35位受访经济学家全部预计加拿大央行（Bank of Canada）将在9月2日把隔夜利率（overnight rate）维持在2.25%不变，与市场定价一致 ^[14][15]。其中29位受访者中有14位认为，2027年第三季度末之前利率将保持在2.25% ^[16]。自去年10月以来加拿大央行一直维持利率不变 ^[15]。7月加拿大通胀率已处于1%至3%目标区间上限，但核心通胀稳定、需求疲软，加上预计经济复苏，为暂缓加息提供了空间 ^[15]。加拿大央行9月2日利率决议将不设置媒体封闭发布会 ^[17]。尽管美国暂停与加拿大贸易谈判，经济学家未因此改变预期 ^[15]。加元兑美元周五走弱至九日低位，投资者怀疑强劲GDP数据难以影响央行决策，美联储主席沃什的偏鹰讲话也构成压力 ^[18]。

外汇与全球机构：日元干预、美元强势与稳定币主题

美国财政部长贝森特为上月支持日元的干预行动辩护，称日元市场一旦失序可能引发被迫平仓，扰乱全球市场并提高美国家庭和企业借贷成本 ^[19]。他表示，干预使用了外汇稳定基金（Exchange Stabilization Fund）现有外币资产买入日元，但拒绝披露动用资金规模 ^[19]。日本方面公布，过去一个月为支持日元投入了创纪录的964亿美元 ^[19]。国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，美元强势反映了美国经济的强劲 ^[20]。国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）总经理Pablo Hernández de Cos在杰克逊霍尔发表题为《推动货币前沿：稳定币与代币化存款》（Pushing the monetary frontier: stablecoins and tokenised deposits）的讲话 ^[21]。

今日开盘参考

对今日开盘而言，最确定的政策参照是：欧洲央行9月加息已被掉期市场完全定价 ^[7]；加拿大央行9月2日按兵不动已获经济学家调查与市场定价确认 ^[15][14]；英国央行选择继续观察 ^[1][22]。外汇端，日本过去一个月为支持日元投入创纪录的964亿美元 ^[19]。