〔日报〕全球宏观日报：央行鹰派叠加债务成本攀升

央行政策：紧缩预期升温

澳洲联储8月会议纪要显示，会议期间曾就进一步收紧货币政策展开积极讨论^[1]。分析师指出，会议纪要中的措辞在过去曾在三个月内引发政策行动，9月政策会议仍存在采取行动的可能^[1]。澳洲联储表示，需要更多数据进展才能确认通胀将回到目标水平^[2]。澳洲联储的Jacobs表示，正在从联储控制准备金数量转向银行体系管理准备金的过渡^[3]。他还称，随着准备金增长更趋需求驱动，积极流动性管理对金融机构的重要性上升^[4]。瑞典央行会议纪要显示，如果夏季高于预期的通胀被证明具有持续性，今年晚些时候仍可能上调政策利率^[5]。瑞典央行行长特登表示，下一次政策利率调整需要是加息，但加息时机仍不确定^[5]。路透调查预计，菲律宾央行到2026年底将基准政策利率提高至5.25%^[6]。土耳其央行恢复每周回购拍卖，政策利率维持在37%^[7]。有经济学家表示，通胀前景正在阻碍土耳其的利率放松^[7]。此外，市场预计日本央行将在近期加息^[8]。

经济数据与增长：德国景气回升，G7增速放缓

德国8月IFO商业景气指数为88.8，高于预期值87.2，也高于前值86.6^[9]。德国第二季度GDP终值同比（未季调）为1%，高于预期和前值的0.9%^[10]。经合组织初步数据显示，2026年第二季度经合组织成员国GDP环比增长0.5%，较第一季度0.4%略有加快^[11]。但七国集团第二季度GDP环比增长0.3%，低于第一季度的0.4%^[11]。其中德国、意大利、日本、英国和美国五个成员经济增速均有所放缓^[11]。德国和意大利第二季度GDP均环比增长0.2%，日本增长0.3%，英国和美国均增长0.4%^[11]。加拿大增速由一季度零增长升至0.8%，法国经济由萎缩0.1%转为增长0.2%^[11]。韩国7月外国游客达209.3万人次，同比增加20.8%^[12]。沙特6月商品出口同比下降4.5%，其中石油出口下降2.3%^[13]。印度对外贸易总局宣布将小麦出口政策从“禁止”改为“自由”，长达四年的出口禁令被解除^[14]。此外，老挝正采取多项措施促进经济平稳增长^[15]。

财政与债务：日本偿债成本创新高，新兴市场融资提速

据报道，日本2027/28财年偿债成本将增加17.1%，至创纪录的36.6386万亿日元^[16]。晨星数据显示，日本债券ETF年初至今净流入创纪录的15亿美元，是2025年全年总额的三倍^[17]。据市场消息，韩国下月将减少政府债券发行量^[18]。印度储备银行今年6月推出的外汇互换工具截至8月21日已吸引730亿美元资金流入，远超2013年类似计划^[19]。该计划已提前完成目标，印度储备银行随即提前关闭申请窗口^[19]。印度财政部表示，此次成果反映出海外侨民对将储蓄存入印度银行体系的高度信心^[19]。该计划吸引的资金中，近654亿美元以非居民外币存款（FCNR-B）形式流入^[19]。

汇率与资本流动：里亚尔新低，美元与新兴市场货币背离

伊朗货币里亚尔汇率跌至历史新低^[20]。美债与新兴市场货币的背离程度创四年多最大^[21]。美国收益率上升未能像以前那样推动美元走强^[21]。美元贬值正在使新兴市场货币摆脱美债的影响^[21]。

债市与全球风险：收益率同步上行，全球债务重定价

法巴银行资产管理首席市场策略师表示，近期全球政府债券收益率大体同步上升，低流动性可能是原因之一^[22]。他还指出，油价上涨以及由此引发的通胀一直是关键因素，但过去几周油价的重要性已有所下降^[22]。他并称，鉴于市场流动性较低，不应过度分析当前情况，随着市场参与者恢复正常交易，收益率可能会回落^[22]。全球债券市场企稳，投资者正在权衡美国回购和伊朗制裁的影响^[23]。有报道称，美国财政部可能动用近1万亿美元一般账户为上周宣布的长期证券回购增加融资^[23]。有市场观点认为，美国国债策略并非量化宽松（Quantitative Easing），而是全球债务重定价^[24]。索尼金融集团经济学家表示，日本名义GDP增速约为3%，表现相对稳健，这可能支持10年期日本政府债券收益率升破3%^[8]。该经济学家预计，基准10年期日本国债收益率短期内将在3%附近波动，即便突破3%也难以长期维持，因日本经济预计将在今年晚些时候放缓^[8]。他还称，由于市场预计日本央行将在近期加息，外界对日本央行在通胀问题上落后的担忧正在缓解，这应有助于限制长期收益率的上行空间^[8]。有观点认为，通胀本身就是一种隐性违约，法国极左翼呼吁部分消除债务意味着承认无力偿债，并通过摧毁货币储备资产地位推动通胀主义^[25]。