〔日报〕全球宏观日报｜欧债长端告急，日元等待周五大考

欧债长端收益率创多年新高，欧央行鹰声与人事疑云交织

欧元区9月ZEW经济景气指数降至25.8，前值31.4 ^[1]；德国9月ZEW投资者预期指数报34.7，低于市场预估的40.0 ^[2]。景气指标走软的同时，长债端却显著承压：德国30年期国债收益率上升5个基点（bp）至3.9168%，创2011年4月以来最高 ^[3]；法国30年期国债收益率上涨6个基点至5.1766%，为2002年以来最高 ^[4]。

通胀端压力亦在抬头。西班牙8月通胀率达到4.3%，环比高出0.7个百分点，为2023年2月以来最高，主要受燃油价格同比上涨24%推动 ^[5]。欧央行管委穆兰表示，通胀前景支持欧洲央行加息，强调各国央行必须在通胀问题上保持可信度 ^[6]。

不过市场与欧央行、英央行在加息路径判断上出现明显分歧 ^[7]。此外，英国《金融时报》披露，欧央行员工委员会要求就拉加德可能提前离任一事给出明确说法，警告"长期不确定性"或损害该机构信任 ^[8]。

日元"命悬周五"：日本央行决议进入倒计时

日元本轮涨势正命系于日本央行接下来的行动 ^[9][10]。本月初，受日本央行偏鹰派措辞与美国财长贝森特喊话推动，美元/日元自7月底美日联手干预以来累计跌逾5% ^[9]。市场目前对日本央行加息至1.25%几乎"完全定价"，这将是1995年以来31年的最高水平 ^[9]。

但摩根士丹利警示，即便日本规模达2万亿美元的政府养老金投资基金（GPIF）出现资金回流，也只是短期行情，难以改变日元长期弱势的基本面 ^[9]。日本五年期国债收益率今日升至2.315%的历史高位 ^[11]。

上海有色网评论指出，能源冲击持续叠加关税与供应链扰动，正迫使全球央行重新审视"暂时性通胀"（transitory inflation）逻辑；日本央行预计本周五跟进，澳大利亚联储、加拿大央行和英格兰银行未来八周内也存在加息可能 ^[12]。

英国劳动力市场走软，财政现实逼近唐宁街

英国《金融时报》最新就业调查显示，英国雇主在夏季继续裁员，劳动力市场延续疲弱态势 ^[13]。该数据发布在英国央行本周会议前夕 ^[13]。

财政端压力同样加大。FT头版文章指出，英国财政现实正逼近唐宁街 ^[14]。

印度卢比承压，韩国央行加息争议浮出水面

印度卢比兑美元收跌0.4%至95.96，录得两个月以来最大单日跌幅，前一交易日收盘价为95.55 ^[15]。但贸易数据表现抢眼：印度8月出口同比增长26.1%，进口额同比增长14.1% ^[16]。彭博报道称，印度国债与美债的收益率溢价（yield spread）降至22年新低，8月通胀数据或令印度央行无法长期按兵不动 ^[17]。

韩国方面，韩国央行周二公布的8月会议纪要显示，该行8月连续第二次加息至3.00%的决策比表面投票结果更具争议，内部分歧可能拖慢未来收紧步伐 ^[18]。有委员表示，未来加息的时机需根据通胀和能源供应链恢复情况调整 ^[19]；也有委员主张应在评估借贷成本上升对企业影响后再做决策 ^[20]。

印尼经济团队改组，投资者期待政策回归稳定

彭博报道称，印尼总统普拉博沃的经济团队改组被投资者视为对既有政策代价的承认，以及向更稳定政策制定回归的信号，但市场仍期待更多明确政策 ^[21]。

WTO双报告：多边贸易与AI描绘全球增长长处方

世贸组织15日发布的《2026年世界贸易报告》指出，若加强多边贸易体系（multilateral trading system），到2050年全球GDP有望较基准情景提高约2.9%，即增加约3万亿美元，全球出口可增长17.9%；若多边规则被削弱，全球产出最多可能下降约10% ^[22]。WTO总干事伊维拉强调，目前全球约72%的货物贸易仍按最惠国待遇（Most-Favored-Nation, MFN）开展 ^[22]。

同份报告还预计，到2040年人工智能（AI）可为全球国内生产总值（GDP）带来13.2%的增长，并使全球贸易额增长40%，其中数字可交付服务（digitally-deliverable services）增幅最大 ^[23]。