〔隔夜晨报〕霍尔木兹谈判现转机但未落定，油价先跌后涨

一、霍尔木兹谈判：临时框架“已达成”，正式协议“未敲定”

霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）的谈判在隔夜出现关键进展：伊朗与阿曼就临时航运走廊达成框架性协议 ^[1]，该框架被认为为外交解决提供了出路，但升级风险依然存在 ^[2]。伊朗与阿曼正在讨论这一航运走廊 ^[3]，涉及导航、管辖和成本等具体议题 ^[4]。然而，一名伊朗高级消息人士周三向路透社表示，协议尚未最终敲定，双方仍在就具体细节进行磋商 ^[5][6][7]。

根据伊朗外交部副部长加里巴巴迪此前的说明，根据新达成的谅解，进入波斯湾的航线将途经伊朗水域，离开波斯湾的航线将途经阿曼和伊朗水域，任何军舰不得通过该海峡，只允许商船通行；上述安排为临时措施，两国后续将在30至60天内就划设一条新的永久航线展开谈判 ^[1]。伊朗革命卫队发言人侯赛因·莫赫比则强调，霍尔木兹海峡目前“完全在伊朗掌控之下”，波斯湾内没有任何敌方军舰；未经伊朗许可并接受伊朗管理，任何船只都无法通过这一水道 ^[8]。发言人还表示，伊朗与阿曼就两国分别拥有的海峡水域份额及收入份额达成了协议，但美国正在这一进程中进行干扰，导致相关工作被推迟；如果美国不接受伊朗的条件，霍尔木兹海峡将绝不会开放 ^[8]。此外，据伊朗Press TV报道，阿曼已停止与美国就护卫油轮通过霍尔木兹海峡南部航线进行合作 ^[9]。

二、市场反应：油价先跌后涨，能化品大幅承压

在伊朗与阿曼达成框架协议的消息刺激下，油价本周一度大幅走软：布伦特原油（Brent）期货周三早盘跌至每桶85美元，本周累计跌幅超过9%；西德克萨斯中质原油（WTI）报每桶80美元附近 ^[1]。但随后行情出现反弹：WTI原油日内涨幅达2.00%，报82.30美元/桶；布伦特原油日内涨超2.00%，报87.58美元/桶 ^[10]。WTI原油短线一度走高近0.5美元，报82.57美元/桶 ^[11]。

国内能源板块商品整体大幅下跌，截至下午收盘，原油SC主力合约跌幅达5.98%，燃料油FU主力合约跌7.95%，低硫燃料油LU主力合约跌8.9%，液化石油气PG主力合约跌4.72%，石油沥青BU主力合约跌2.63% ^[12]。华泰证券研究认为，下跌驱动主要来自中东局势缓和信号，地缘溢价大幅回落；其中燃料油和低硫燃料油弹性较大，与中东局势关联紧密，因此跌幅相对突出，而石油沥青因自身基本面偏强相对抗跌 ^[12]。航运市场方面，尽管油价因谈判回落，但运费率仍处于创纪录高位 ^[13]。国际能源署（IEA）表示，中东冲突正重塑能源投资计划，各国将重点转向能源安全、电气化和多元化，并发展新的贸易路线 ^[14]。

三、美伊角力：制裁升级与军事准备并行

美国总统特朗普当地时间25日表示，霍尔木兹海峡的所有水雷已被清除 ^[15]。他26日称，昨天有1000万桶石油从霍尔木兹海峡运出 ^[16]，并称“大量石油正涌出霍尔木兹” ^[17]。但在接受半岛电视台采访时，特朗普对于伊朗何时重返谈判表示“没有时间表”“不着急”，并称美国“正在取得非常大的胜利”，伊朗经济正在崩溃 ^[18]。特朗普还表示，经济措施和军事打击两者都有效 ^[18]。

美国财政部长贝森特24日宣布对伊朗发起新一轮“经济孤立”制裁措施 ^[18]。此前，因与伊朗谈判停滞，特朗普19日宣布对伊朗实施“毁灭性经济行动” ^[18]。贝森特的表态被彭博社解读为“经济D-Day”警告，行动几乎没有提供实现“完全开放霍尔木兹海峡”这一目标的细节；分析师将其与特朗普政府此前在关税领域的威胁相比较 ^[19]。此外，美国司法部正准备激活一个长期休眠的海事战争法庭（maritime war court），以简化军事捕获伊朗油轮并将其作为美国战利品的程序 ^[20]。

伊朗方面，总统佩泽希齐扬表示，美国现阶段经济施压不会取得任何成果，就像其在战事中未能取得任何成果一样 ^[18]。革命卫队发言人莫赫比则重申，美国如果不接受条件，海峡将绝不会开放 ^[8]。事件层面，伊朗在南部霍尔木兹航线扣押了一艘印度油轮 ^[21]；另据法尔斯通讯社报道，印度油轮“HAANA”在试图通过南部霍尔木兹阿曼走廊时，在受到警告后被阻止 ^[22]。

四、今日开盘关注：不确定性仍高，谨慎为上

综合来看，市场目前主要交易中东缓和的预期，但美伊能否顺利展开谈判、海峡通航是否恢复仍存在不确定性，油价可能受到消息面的反复扰动，机构建议保持谨慎 ^[12]。一方面，伊朗高级消息人士明确表示协议尚未最终敲定 ^[5][6][7]；另一方面，伊朗革命卫队强调海峡“完全掌控”并指责美国干扰 ^[8]，美国则继续推进制裁与海事法庭等施压工具 ^[19][20]。在永久性协议落实之前，霍尔木兹风险溢价料将持续存在 ^[1]。投资者需关注美伊谈判后续进展、油轮扣押事件对航运的影响，以及油价对国内能化板块的开盘指引 ^[21][12][13]。