〔日报〕铜现货升水飙至500美元上方，矿端减产与关税预期共振，工业金属强势反弹

铜：现货升水飙升，铜价逼近历史高位

今日白天，LME三个月期铜上涨1.4%，报每吨14360.50美元，距今年1月创下的盘中历史纪录14527.50美元仅一步之遥，铜价今年以来累计上涨近16%，并连续多周录得上涨^[1][2]。与此同时，受供应紧张影响，铜现货-三月期价差飙升至500美元以上^[3]；稍早，LME铜现货较三个月期合约的升水已扩大至每吨478美元，创下自2021年逼仓行情以来最大升水幅度^[1][2]。这一期货结构深度反转表明近端供应紧张，市场对短期现货的争夺正在加剧^[2]。

铜价上涨的核心驱动力，在于市场对特朗普政府铜关税政策的预期；为规避潜在关税成本，大量铜金属持续流入美国，导致全球其他地区可用供应减少，LME铜库存已降至略高于20万吨的水平，为今年2月以来最低值^[2]。

矿端减产与缺口预期：供给风险明确偏向下行

供应端信号同步收紧。据杰富瑞最新研究报告，覆盖全球约55%矿山铜供应量的主要矿商，其二季度铜产量同比下滑3.9%；Freeport-McMoRan、Ivanhoe Mines、Antofagasta、BHP及Newmont均因运营中断、品位下降或执行问题拖累产出^[1]。杰富瑞分析师认为，矿山供应风险明确偏向下行，即便在全球GDP增速仅2%的情景下，未来12个月以上铜市场仍将出现显著缺口^[1]。

全球供应链重构：韩国贷款换供应，金属贸易商困局加深

为保障人工智能产业发展所需的关键原材料，韩国进出口银行周一宣布，将向全球大宗商品巨头嘉能可提供10亿美元贷款，以换取其向韩国企业供应铜；贷款将提供给嘉能可国际，用于一般营运资金，嘉能可已同意在贷款期限内向韩国企业供应铜^[4][5]。韩国高度依赖进口铜，随着AI数据中心热潮和电力需求增长，铜价接近历史高位，此次融资旨在确保关键原材料的稳定供应^[4]。

同日，据彭博报道，香港法院下令国投贸易（SDIC Commodities）一家子公司进行清盘，为这家金属贸易商增添了财务困境^[6]。

锂与新能源金属：碳酸锂涨价与仓单变化

今日，据Mysteel数据，MMLC电池级碳酸锂（早盘）价格较昨日上涨1000元/吨，中间价报153950元/吨^[7]。广期所仓单方面，碳酸锂期货仓单36689手，环比增加591手；多晶硅期货仓单22310手，环比增加70手；工业硅期货仓单33223手，环比持平^[8]。

有色板块与A股映射：铜方向领涨，黄金股同步走高

A股有色板块盘中震荡反弹，铜方向领涨，北方铜业涨停，电工合金、湖南白银、西部矿业、江西铜业、铜陵有色等涨幅靠前，消息面上LME期铜日内涨超1.4%，一度逼近14400美元/吨^[9]。港股黄金股亦走高，紫金黄金国际涨超6%，中国黄金国际涨5.4%，灵宝黄金、山东黄金涨超4%，招金矿业、中国白银集团涨超3%^[10]。此外，白银贸易方面，尽管存在行政障碍，运往印度的白银发货量正在回升，交易商寻求利用新许可制度实施后出现的溢价获利^[11]。