〔日报〕AWS万亿营收路线图现身，大摩警示AI商品化两难；高盛称9月加息极不可能，BTIG预警美股“魔咒窗口”

宏观与策略：美联储加息预期降温，美股“魔咒窗口”预警

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，市场对美联储加息的预期过于激进，9月加息“极不可能”^[1]。高盛进一步指出，鉴于美国通胀正在降温，市场对美联储加息的押注仍过于激进^[2]。受此影响，市场对美联储年内加息的概率预期下降^[3]，比特币也从这一表态中获得支撑^[4]。TD证券则认为，美联储正在改变沟通方式，市场波动率可能上升^[5]。

在美股策略方面，BTIG首席技术市场策略师警告，市场正以历史高位、极低波动率步入中期选举年的8月至10月，这是年度最危险的季节性窗口；自1990年以来，除2006年外，标普指数在此期间均出现至少7%的回调，当前是削减风险敞口的最佳时机^[6]。诚通证券的中期策略指出，下半年海外因素和产业趋势仍是市场走势的重要影响因素，建议以“哑铃”策略（Barbell Strategy）应对分化行情^[7]。国内方面，十大券商普遍认为反弹仍有纵深空间，进入中报密集披露期应聚焦业绩主线^[8]。

AI算力与半导体：AWS万亿营收路径与AI商品化之忧

摩根士丹利分析师Brian Nowak维持亚马逊“增持”评级，基准目标价为335美元，较当前股价约有27%的上行空间；若AWS按预期轨道持续增长，亚马逊股价有望在2027年底达到500美元^[9]。报告援引管理层观点称，AWS极有可能成为年营收万亿美元的业务，关键变量是每增量瓦特所对应的货币化效率，目前约为8美元，未来还将持续提升；预计2026-2027年新增6至8吉瓦（GW）算力容量^[9]。

但同一家机构也发布了另一项提醒。摩根士丹利针对AI行业的沙盘推演显示，高性价比开源模型正推动AI服务走向“大宗商品化（Commoditization）”，token价格持续下滑；若价格继续下跌，可能出现算力租户倒闭、云厂商利润被侵蚀的两难局面^[10]。

与此同时，芯片产业的景气信号依然强烈。摩根大通梳理全球芯片厂商二季报发现，需求比三个月前更强劲，价格上涨正从存储芯片向半导体设备（SPE）和材料领域扩散；台积电、英特尔等晶圆巨头全面上调资本支出^[11]。半导体零部件方面，由于具备景气度后置的“长鞭效应（Bullwhip Effect）”，叠加国产供应链成为必选项，部分龙头公司在量价传导下盈利弹性加速释放^[12]。下游需求同样旺盛，7月机床行业景气度持续超预期，液冷、机器人、商业航天需求爆发^[13]。

中国AI与个股研报：智谱获上调目标价，多公司买入评级

中国AI模型层竞争格局正在生变。招银国际发布研报称，智谱最新发布的GLM-5.3在编程和Agent能力上显著提升，将成为股价的正面催化剂，因此重申“买入”评级，目标价1503.9港元^[14]。摩根大通则更为激进，认为GLM-5.3升级与DeepSeek于8月17日生效的API提价正在重塑中国AI竞争格局，具有“前沿智能”定价权的模型比低价模型更具投资价值；基于此，摩根大通将智谱2026年12月目标价从1600港元大幅上调至1800港元，维持“增持”评级^[15]。

其他个股方面，国盛证券首予中工国际“买入”评级，认为其“一体两翼”协同推动业务模式升级，2026年上半年加回汇兑损失后归母净利润同比增长60%，主业盈利显著改善^[16]。东吴证券维持科达利“买入”评级，目标价276元，二季度业绩符合预期，机器人业务进展顺利，丝杠、结构件等新产品送样反馈良好^[17]。东方证券维持九丰能源“买入”评级，目标价38.88元，认为上半年“量减利增”体现核心主业韧性，Q2净利润同比大幅提升45%^[18]。

风险变量：粮食危机预警、地缘格局重构与熔盐储能

摩根大通日前发布报告警告，下一轮全球粮食危机可能正在酝酿，或于明年爆发，驱动因素被归结为“五个W”——战争（War）、天气（Weather）、仓储（Warehousing）、水（Water）和浪费（Waste）；报告预计全球食品通胀率将从2026年上半年的2.8%加速升至明年上半年的5%^[19]。消息刺激下，A股粮食概念股集体上涨，神农种业等多股涨停^[19]。

地缘政治层面，华福证券国际关系与政策首席分析师熊丰在《北大金融评论》发文指出，地缘格局的重塑正在同时改变资产定价的现金流、贴现率和风险偏好三变量，贸易战终结了全球化的“天真年代”^[20]。资产配置方面，开源证券报告显示，熔盐储能作为长时储能核心赛道，在沙戈荒基地等场景驱动下高速增长，中国累计在运装机已从2018年的219兆瓦跃升至2025年的1706兆瓦，增长近七倍^[21]。