〔隔夜晨报〕隔夜工业金属普涨，锌供应紧缺信号强化

一、隔夜盘面回顾

隔夜工业金属期货夜盘多数收涨，国际铜收涨0.95%，沪铜收涨0.57%，沪铝收涨0.91%，沪锌收涨1.37%，沪铅收涨0.56%，沪镍收涨1.04%，沪锡收跌0.10%^[1]。氧化铝夜盘收涨0.97%，铝合金收涨0.50%，不锈钢收涨0.49%^[1]。其中锌表现最强，伦锌上涨1.7%报每吨3824美元，有望连续第五周上涨并创四年来最高收盘价^[2]。

二、锌：供应紧缺推动价格创新高

汇丰银行全球大宗商品团队警告，当前锌市场正出现供应极度紧缺的信号^[2]。该团队预计，受拉丁美洲减产影响，2026年全球锌矿产量将同比下降2.1%，降至1250万吨，同时冶炼端也出现生产中断^[2]。随着欧洲和北美需求温和复苏，市场供需将趋于紧张^[2]。周四伦敦金属交易所（LME）锌现货较三个月期锌的溢价高达每吨132.37美元，创下今年以来的最大现货升水（Backwardation）^[2]。这一价差表明市场对仓库中现成可用金属的竞争正在加剧^[2]。金瑞期货分析师指出，市场对海外锌供应中断的担忧依然存在，因此支撑LME锌价相对强势的驱动力依然存在^[2]。资深大宗商品策略师杰夫·柯里（Jeff Currie）认为，实物市场紧缺、货币贬值以及政策干预的交汇，正是大宗商品结构性牛市周期的典型特征，并呼吁做多^[2]。

三、铜：库存压制与宏观情绪博弈

国泰君安期货指出，LME库存增加，限制价格回升^[3]。另有研报也称，库存增加，价格阶段承压^[4]。银河期货报告显示，美国财政部出手干预债市，铜价小幅反弹，沪铜主力合约2609收盘于107200元/吨，涨幅0.21%^[5]。国投期货报告提到，沪铜减仓、延续阳线震荡，国内上海铜升水降至275元、广东升水扩至165元，洋山铜溢价再次走升至93美元^[6]。智利极端暴雪天气又至，四季度前精矿供应依然紧张，机构倾向逢低配置^[6]。智利国家铜业委员会（Cochilco）预测，2026年智利铜产量预计下滑2.6%，至527万吨，2027年产量将迎来回升^[5]。

四、锂与新能源金属：大幅反弹与短缺信号

碳酸锂盘面大幅增仓上涨，主力合约2701增仓31875手，涨幅达4.12%，收盘上涨至158680元/吨^[7]。现货方面，电池级碳酸锂报147000-158000元/吨，较前一交易日变化-3000元/吨；6%锂精矿价格2125美元/吨，较前一日变化-55美元/吨^[7]。库存方面，现货库存为66377吨，环比-5985吨；大样本库存86392吨，环比-7516吨^[7]。盘面价格大幅上涨主要是枧下窝复产节奏慢于前期预期，叠加旺季9月排产延续高景气^[7]。从基本面看，当下储能需求旺盛、紧平衡的趋势并未转向，但盘面仓单及供给增量压缩上行空间，短期建议区间操作为主^[7]。彭博首席美国经济学家Anna Wong在社交媒体上表示，锂在财报中被标记为短缺，因中国采矿/出口减少^[8]。

五、其他品种与宏观产业动态

锡方面，国泰君安期货认为锡价窄幅震荡^[9]，且近十日资金净流出^[10]。铝方面，沪铝反弹，周四铝锭社库较周一下降1.1万吨至87.5万吨^[6]。宏观层面，美国财政部将10年至30年期国债流动性回购上限翻倍至单次至少40亿美元，在30年期美债收益率创2007年来新高之际出手，引发市场对财政版“收益率曲线控制（YCC）”的争论^[5]。产业政策方面，秘鲁政府预计五年任期内矿业投资至少330亿美元，并计划今年批准240个勘探和开采项目^[11]。美国关键矿产方面，Critical Metals CEO警告，美国仍需数年才能打破中国对稀土的控制，加工能力是最大障碍，其格陵兰项目仍按计划于2029年投产^[12]。