〔隔夜晨报〕工业金属隔夜观察：伦锌破四年新高，供应紧缺信号集中释放

隔夜行情速览

国内夜盘收盘基本全线收红，沪锌以1.37%的涨幅领跑，沪镍、沪铝、氧化铝跟涨，沪锡成为唯一收跌品种 ^[1]。具体看，国际铜夜盘收涨0.95%，沪铜收涨0.57%，沪铝收涨0.91%，沪铅收涨0.56%，沪镍收涨1.04%，沪锡收跌0.10%；氧化铝、铝合金、不锈钢夜盘分别收涨0.97%、0.50%、0.49% ^[1]。外盘方面，伦锌上涨1.7%，报每吨3824美元，有望实现连续第五周上涨，并创下四年来最高收盘价 ^[2]。

锌：现货升水创年内新高，结构性紧缺信号强化

汇丰银行全球大宗商品团队周四发出警告，当前锌市场正出现供应极度紧缺的信号 ^[2]。该团队预计，受拉丁美洲减产的主要影响，2026年全球锌矿产量将同比下降2.1%，降至1250万吨，冶炼端也出现生产中断；随着欧洲和北美需求温和复苏，市场供需将趋于紧张 ^[2]。

价差结构上，周四LME锌现货较三个月期锌的溢价高达每吨132.37美元，创下今年以来的最大现货升水（Backwardation，即现货价格高于期货价格的反向市场结构），表明市场对仓库中现成可用金属的竞争正在加剧 ^[2]。

国内期货机构金瑞期货的分析师在报告中写道，市场对海外锌供应中断的担忧依然存在，支撑LME锌价相对强势的驱动力依然存在，同时宏观经济情绪也加剧了市场的波动性 ^[2]。

锂与稀土：供应脆弱性再被机构点名

彭博首席美国经济学家 Anna Wong 在社交平台 X 发文称，锂（Lithium）是本轮财报季被点名为供应紧缺的品种，而上一财报季并未如此明显，原因是中国采矿与出口的减少 ^[3]。

Critical Metals 首席执行官兼执行董事长 Tony Sage 参加 Bloomberg Open Interest 节目时警告，美国距离打破中国对关键稀土（rare-earth metals）金属的掌控仍需数年，其中加工能力是最大瓶颈；他同时就格陵兰项目相关质疑作出回应，称该项目仍按计划于2029年投产 ^[4]。

宏观与产业政策：大宗商品结构性牛市论调再起

资深大宗商品策略师 Jeff Currie 周四在 X 平台发文指出，实物市场紧缺、货币贬值以及政策干预的交汇，正是大宗商品结构性牛市周期的典型特征，呼吁投资者"赶紧做多" ^[2]。

产业政策端，秘鲁新任总统 Keiko Fujimori 的政府周四表示，预计在其五年任期内推动至少330亿美元矿业投资 ^[5]。总理 Luis Galarreta 向国会透露，政府计划今年批准240个勘探与开采项目，并强调私人企业将是投资主力；秘鲁作为主要铜生产国，正通过精简审批流程加快项目落地 ^[5]。

今日开盘关注

对今日开盘而言，沪锌夜盘已先行录得1.37%的涨幅，伦锌有望在连续第五周上涨中收于四年高位，海外供应紧缺的叙事在盘前仍占据主导 ^[1][2]。锂与稀土虽未在夜盘行情中直接体现，但财报季与机构访谈释放的供应脆弱信号，可能成为相关品种日内交易的潜在催化 ^[3][4]。与此同时，秘鲁提速矿业审批的进展值得持续跟踪，其对中长期铜等品种供给曲线的外溢效应不容忽视 ^[5]。