〔日报〕研报动态：AI定价逻辑重构与资源品配置升温

AI交易：从预期到定价的再审视

高盛指出，当前科技股抛售难以归因于单一催化剂，而是信用市场、供应链预期与政策环境三重压力叠加的结果，并警告“信用市场正在提出股票市场此前基本忽视的问题”^[1]。费城半导体指数24个月远期市盈率已从21至22倍压缩至约15倍，核心问题从“AI能做什么”演变为“谁来为它的运转买单”^[1]。中金研究也显示，今年美股AI交易集中在费城半导体代表的硬件链，年初至今涨幅近70%，显著跑赢标普500与纳斯达克指数，但AI交易经历两轮强弱切换，反映市场对AI“泡沫”风险显现时点的预期摇摆^[2]。

与此同时，AI应用端的产业进展仍在推进。中信证券认为，脑机接口标准体系建设有望加快技术验证和产品定型，建议关注硬件端、算法端与应用端三大方向^[3]。中金则认为超级电容卡位AIDC电源中的毫秒级至秒级大功率脉冲空档，随800VDC架构落地逐步成为标配，2027至2028年行业有望迎来供给紧缺周期^[3]。

个股研报：聚焦龙头韧性与业绩兑现

浙商证券维持共创草坪“买入”评级，指出其量增驱动收入稳健，汇率扰动不改龙头韧性，26H1归母净利润同比增长9.90%，预计26-28年归母净利润分别为7.5/8.9/10.4亿元，对应PE 18/15/13倍^[4]。东吴证券维持天士力“买入”评级，认为其核心品种稳固，创新管线进展顺利，预计26-28年归母净利润为12.47/14.39/16.57亿元^[5]。华源证券维持许继电气“买入”评级，指出国网前4个特高压批次公司中标金额超26亿元，相比2025年全年增长60%以上^[6]。国盛证券维持水晶光电“买入”评级，认为其主业稳健增长，AI光学实现关键卡位，上半年归母净利润同比增长4.73%^[7]。

此外，壹评级发布大博医疗与光迅科技首次评级报告，前者给予4星，后者给予4.5星，但均提示当前市值高于内在价值，需谨慎关注^[8][9]。

策略与配置：资源品与防御红利受青睐

国金证券行业轮动模型显示，本期模型普遍呈现红利特征，包含通信、非银、交运、公用、石化、地产等典型高股息行业，建议关注红利防御机会^[10]。策略周报指出，中东地缘风险未消，超级厄尔尼诺风险抬头，海外经济滞胀风险上升，整体环境相对有利资源品，建议考虑配置贵金属、能源及农产品^[11]。

花旗认为超级厄尔尼诺叠加地缘冲突，多重供给风险共振，维持对谷物及油籽的看涨立场，并全面上调玉米、小麦、大豆的价格目标，时间窗口指向未来6至12个月^[12]。中金研报称，钽铌行业供给脆弱性突出，AI、新能源、商业航天等战略新兴领域催生新需求，供需趋紧与地缘博弈有望驱动价格中枢上移^[13]。

利率与汇率：美债利率与日元政策成焦点

宏观专题指出，今年以来10年期美债名义利率累计上行55bp，其中实际利率贡献46bp，7月份之后期限溢价成为驱动长端收益率走高的核心因素，中长期美债供需错配是期限溢价中枢抬升的核心驱动^[14]。高盛预计日本央行将在9月加息，此前预期为2027年1月，之后预计在2027年1月和7月分别加息，政策利率升至1.75%，核心在于日元贬值压力与通胀预期接近2%^[15]。

华泰期货国债日报指出，央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》定调适度宽松，7月经济数据显示生产和需求同步降温，固定投资累计降幅继续扩大^[16]。