〔日报〕研报动态日报：AI主线与海外宏观双线共振，策略转向红利与资源品

头部新覆盖：壹评级同日发布两份首次评级

8月26日，第一财经旗下"壹评级"同日发布大博医疗（002901.SZ）与光迅科技（002281.SZ）首次评级报告，分别给予4星与4.5星评级，两家公司的动态估值模型与DDM（Dividend Discount Model, 股利贴现模型）估值模型均显示当下市值高于内在价值 ^[1][2]。

大博医疗作为国内骨科植入耗材龙头企业，产品种类齐全、规模领先，在集采中凭借渠道与市占率优势占据主动地位，骨科耗材核心产品集采降价风险逐步出清、行业需求稳步增长 ^[1]。"壹评级"通过重整公司业务类别后认为公司基本面相对良好、市占率领先、技术与渠道优势显著，但当前股价已一定程度透支预期 ^[1]。

光迅科技定位为A股光电子龙头，成长动能主要来自AI算力驱动高速光模块迭代、电信骨干网与6G（第六代移动通信技术）网络扩容、硅光及CPO（Co-Packaged Optics, 共封装光学）自主可控提速，以及海外市场持续拓展 ^[2]。"壹评级"提示后续需重点观察海外客户突破进度、高端产品放量节奏、光芯片良率提升、盈利改善持续性及CPO商业化兑现进程，若指标不及预期，估值或面临回调压力 ^[2]。

个股掘金：消费、医疗、电力设备多点开花

今日多家券商维持"买入"评级，覆盖范围横跨消费、医药与电力设备三大方向。

浙商证券研报指出，共创草坪2026年上半年实现归母净利润3.79亿元，同比增长9.90%，海外休闲草销量同比增长26.75% ^[3]。公司淮安、越南及印尼三大生产基地截至2026年中合计年产能1.60亿平方米，规模稳居全球首位，越南共创于2026年1月取得科技企业证书并享受相应税收优惠 ^[3]。浙商证券预计公司2026-2028年实现归母净利润7.5/8.9/10.4亿元，同比+13%/+19%/+16%，对应PE（市盈率）18/15/13X ^[3]。

东吴证券研报指出，天士力2026年上半年归母净利润8.93亿元，同比增长15.23%，公司10款产品新纳入《国家基本药物目录》（2026年版），其中包括独家产品荆花胃康胶丸和芍麻止痉颗粒，8个产品进入19项指南与共识 ^[4]。在研创新药33项中，NDA（New Drug Application, 新药上市申请）/Pre-NDA阶段3项、临床II/III期18项，上半年达成的9项重要研发里程碑中有6项进度超前于年度计划 ^[4]。

华源证券研报指出，许继电气2026年上半年归母净利润4.2亿元，同比下滑34.4%，但Q2单季同比下滑已收窄至28.5% ^[5]。今年国网前4个特高压批次公司中标金额超过26亿元，相比2025年全年增长60%以上，"十五五"（第十五个五年规划，2026-2030年）期间特高压开工有望加速 ^[5]。

国盛证券研报指出，水晶光电2026年上半年归母净利润5.24亿元，同比增长4.73%，AI光学传输与存储双轮布局将贡献长期增长引擎，公司加速AI光学中光互连"3+2"产品矩阵和数据中心高密度存储板块的研发与量产 ^[6]。

AI与硬科技：算力链与战略金属被密集覆盖

AI算力链条今日仍是机构密集覆盖方向。财联社《风口研报》指出，受益数据中心AIDC（AI Data Center, 人工智能数据中心）建设加速，某电接触材料龙头去年相关收入同比增长超300%，随着头部客户导入落地，今年业绩仍有望实现较大增长 ^[7]。

中信证券在8月26日晨会观点中表示，工信部科技司就《国家脑机接口产业标准体系建设指南（2026版）》征求意见，提出到2028年制修订标准40项以上，到2030年累计研制标准80项以上，并构建覆盖基础共性、硬件、软件与算法、数据与通信、产品与系统、行业应用、安全/治理的全产业链标准体系框架 ^[8]。建议关注硬件端电极与芯片自主可控、算法端数据积累与开发能力、应用端医疗与非医疗落地场景三大方向 ^[8]。

同场晨会中，中金公司指出，超级电容卡位AIDC电源中毫秒级-秒级大功率脉冲空档，同时具备备电功能，随着800VDC（800伏直流）架构落地逐步成为标配，机柜单瓦超容搭载量通胀，渗透率快速抬升，预期2027—2028年行业有望迎来供给紧缺周期 ^[8]。

财联社《研选》援引机构观点指出，液冷行业从试点走向批量交付，英伟达VR200机柜规模化出货为核心驱动，分析师看好业绩兑现确定性较强的核心标的 ^[9]。

中金研报进一步指出，钽铌行业供给脆弱性突出、外部扰动风险加剧，AI、新能源、商业航天等战略新兴领域催生新需求，供需趋紧与地缘博弈有望驱动价格中枢上移 ^[10]。

海外视角方面，高盛One-Delta交易台负责人Rich Privorotsky指出，本轮科技股抛售难以归因于单一催化剂，而是信用市场、供应链预期与政策环境三重压力叠加的结果 ^[11]。英伟达与博通的CDS（Credit Default Swap, 信用违约互换）利差已大幅走阔，费城半导体指数的24个月远期市盈率已从21至22倍压缩至约15倍 ^[11]。

另有研报从"信息杠杆"到"智能杠杆"的演变视角指出，人工智能正从投研工具升级为对投资决策生产函数、机构行为模式和市场运行机制的系统性重塑；异质性预期下量化交易降低部分波动，同质性预期下则形成算法共振，放大金融市场波动 ^[12]。

海外宏观：加息预期与农产品通胀升温

高盛日本经济学家Tomohiro Ota在8月25日研报中将日本央行加息预期从2027年1月前移至9月会议，并预计2027年1月和7月分别再加息一次，政策利率将升至1.75% ^[13]。报告认为中长期通胀预期已接近2%，日元逼近敏感区间，央行等待更多数据的空间正在收窄，9月会议的关键可能在于美元兑日元能否守住160附近 ^[13]。

花旗首席分析师Arkady Gevorkyan团队8月25日报告维持对谷物及油籽的看涨立场，全面上调玉米、小麦、大豆价格目标 ^[14]。报告指出，超级厄尔尼诺持续增强、黑海航运中断升级、生物燃料需求扩张以及高企的化肥与能源成本共同推动全球农业供需平衡趋于收紧，时间窗口指向未来6至12个月 ^[14]。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）2026年8月更新数据，强厄尔尼诺事件概率已超过90%，且有69%概率在10至12月期间超越1950年以来所有厄尔尼诺事件的强度，若成真将成为现代气候史上最强的厄尔尼诺/南方涛动（ENSO, El Niño-Southern Oscillation）事件之一 ^[14]。

宏观专题方面，研报指出，2026年以来10年期美债名义利率累计上行55bp（basis point, 基点，1bp=0.01%），实际利率贡献46bp ^[15]。基于ACM模型拆解，3-6月份长端利率上行主要由加息预期主导，7月份之后风险中性利率回落，10年期美债期限溢价由0.46%快速上行至0.8%，成为驱动长端收益率走高的核心因素 ^[15]。

CEPR/VoxEU专栏文章则评估了美国IRA（Inflation Reduction Act, 《通胀削减法案》）的"能源社区"条款，认为相关条款成功促进了太阳能投资，但创造的就业有限，也未明显改变公众政治态度 ^[16]。

策略与配置：红利防御与资源品并重

策略层面，7月经济数据呈现"生产和需求同步降温"特征：规模以上工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点；社会消费品零售总额同比增长0.6%；1-7月固定资产投资同比下降6.7%，降幅较上半年扩大1.0个百分点，其中基础设施投资、制造业投资和房地产开发投资分别下降3.6%、1.7%和19.2% ^[17]。

万联证券策略报告指出，截至8月21日当周全市场ETF（Exchange-Traded Fund, 交易型开放式指数基金）日均成交额为4572.39亿元，较上周增长2.55%，资金转为净流入，其中商品型ETF净流入规模上升幅度最大，股票型ETF中宽基与科技方向ETF获资金集中流入 ^[18]。

国金证券行业轮动双周度跟踪显示，截至8月21日，本期模型普遍呈现红利特征，通信得分仍居首，地产、非银环比改善最突出，钢铁、建筑材料、电子则轮出 ^[19]。

东莞证券北交所跟踪报告显示，周二北证50指数上涨0.91%，报收1063.2点，指数小幅回暖，终结此前4连跌，但成交额126.5亿元较周一有所缩量，显示整体市场情绪仍偏谨慎 ^[20]。

策略周报指出，海外市场分歧加剧，美债利率高企、美元汇率调整和美股震荡对风险偏好带来扰动，海外滞胀（Stagflation）风险有所上升，风格上倾向配置资源、精选价值 ^[21]。报告同时援引观点指出大宗商品市场的"大顶"约三十年一见 ^[21][22]。

海外机构方面，Citadel Securities的Frank Flight从上月警告"残酷夏天"转为看多长债，认为风险平衡已倾向反弹，理由是拥挤的空头仓位与改善中的通胀数据 ^[23]。MarketWatch援引策略师观点指出，若市场能够平稳度过本周三道关键关口，标普500指数有望反弹至7900至8000点 ^[24]。

张瑜专栏文章从"投石问K"系列研究分化问题，指出长期分化的重要原因是资本回报率r持续高于经济和人口增长率g，长时间序列看分化呈"U"型，随着21世纪经济与人口增长放缓，r>g的状态可能难以自行逆转 ^[25]。

留待观察的悬念

综合今日研报信号，多条线索仍待本周后续事件验证：一是Citadel从看空转看多长债的判断能否兑现，叠加美国财政部回购与美联储Jackson Hole会议表态，美债利率走向仍是关键变量 ^[15][21][23]；二是日本央行9月会议加息预期能否落地，美元兑日元能否守住160附近将左右市场对央行容忍度的判断 ^[13]；三是"壹评级"对光迅科技高估值的质疑，需观察海外客户突破、高端产品放量与CPO商业化兑现的进度 ^[2]；四是大宗商品"大顶"约三十年的周期判断与当前资源品配置的可持续性 ^[21][22]；五是张瑜所述r>g分化源头在人口与经济增速放缓背景下能否被政策干预扭转 ^[25]。这些悬念将共同决定下一阶段A/H股的节奏与风格切换。