〔日报〕工业金属日报：铜价偏强运行，锂矿复产再生波折

宏观与市场氛围

美元指数进一步趋弱，对基本金属形成支撑，因美国财政部表示将扩大长债回购规模，但美元信用承压 ^[1]。美国8月谘商会消费者信心指数降至89.4，为今年1月以来最低水平，密歇根大学8月消费者情绪指数亦三个月来首次下滑 ^[2]。地缘方面，有媒体称美伊已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航 ^[2][3]。A股有色板块震荡反弹，铜方向领涨，金诚信涨停，江西铜业触及涨停 ^[4]。今日瑞士8月ZEW投资者信心指数及英国至8月26日LME铜、铝、镍库存变化值即将公布 ^[5]。

铜：现货偏紧支撑，挤仓风险犹存

隔夜内外铜价震荡走高 ^[2]，且铜价在周二创纪录高位收盘后延续涨势，短期供应依然紧张 ^[6]。现货方面，SMM1#电解铜现货对沪铜2609合约升水（premium）180-320元/吨，均价250元/吨，较前一交易日上行40元/吨，上海市场货源收紧，持货商上调报价，采购情绪环比回升 ^[3]。沪铜2609合约月差维持Back结构（Backwardation），进口盈亏持续亏损 ^[3]。铜现货升水扩大，支撑价格 ^[7]。库存数据显示，LME库存下降1525吨至238725吨，Comex库存增加918吨至676110吨，SHFE铜仓单（warrant）下降2484吨至38619吨，BC铜仓单下降126吨至8147吨 ^[2]。国内社库快速去化，铜价支撑较强 ^[1]。供应端亦受港口拥堵拖累进口、出口窗口打开分流国内货源影响，现货偏紧预期增强 ^[3]。市场对LME潜在的挤仓（squeeze）风险并不能消除，维系铜价偏强走势 ^[2]。有分析认为，尽管上周LME铜集中交仓令低库存炒作降温，但在美铜虹吸效应延续下，低库存支撑仍在，可继续关注铜锌锡低吸短多机会 ^[1]。不过，需高度警惕232关税政策落地前后的市场异常波动 ^[2]。另有铜基本面周报指出，现货溢价逆势上涨，高月差与库存激增重压买盘 ^[8]。

锂：复产再生波折，价格承压

碳酸锂期货市场方面，紫金天风期货周报维持震荡观点，认为周内枧下窝锂矿复产流程不顺利的传言曾推动锂价上涨，但流程反复，需一事一议 ^[9]。8月26日，宜春市生态环境局发布说明，宁德时代旗下枧下窝锂矿采矿项目环境影响报告书在拟受理公示期间因群众质疑被撤销公示，待后续核准后再另行公示 ^[10]。该矿为全球已探明最大锂云母矿，设计满产年碳酸锂产能约10万吨，停产前约占全国总产量8%—10% ^[10]。现货端，今日MMLC电池级碳酸锂（早盘）价格较昨日下跌2750元/吨，中间价报152450元/吨 ^[11]；但周度口径下，电碳现货价格周环比上涨4250元/吨至152250元/吨 ^[9]。仓单方面，广期所碳酸锂期货仓单环比上个交易日增加1160手至43100手 ^[12]。此外，中矿资源（Sinomine）获得津巴布韦额外30万吨锂精矿出口配额，津巴布韦是非洲最大锂生产国 ^[13]。紫金天风认为，若枧下窝复产不及预期，Q4去库量预计扩大，价格或回到7月前震荡区间；若复产顺利，锂价或维持8月震荡区间 ^[9]。同时，注册仓单量走高或反映现货并非极度紧缺，但总库存去化斜率走陡且下游原料库存天数下降，需关注后续采货节奏 ^[9]。

锌、铝、镍等其他金属

锌方面，LME8月合约交割落地，极端挤仓风险解除，但实际交仓量级仅万吨级别，未达预期，结构性溢价未完全清零，多空实现"阶段性和解" ^[14]。现货价格上，SMM上海锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至25910元/吨，沪锌主力收于26070元/吨，上涨115元/吨 ^[15]。LME锌现货升水131.06美元/吨，海外升水持续偏强运行 ^[15]。库存方面，SMM七地锌锭库存总量26.83万吨，较上期减少0.21万吨；LME锌库存95050吨，较上一交易日增加1800吨 ^[15]。矿端支撑依旧强劲，国产矿产量环比回落 ^[15]。展望后市，接下去1-2周锌市场或转向宏观主线，9月再度复刻8月级别极端挤仓概率偏低，但不排除软挤仓、近月升水走高风险 ^[14]。

铝方面，沪铝主力收于23755元/吨，较前一日下跌30元/吨；华东A00铝价23740元/吨，下跌60元/吨 ^[16]。国内电解铝锭社会库存86.0万吨，较上期减少1.5万吨 ^[16]。几内亚铝土矿出港量仍在回落 ^[16]。氧化铝山西价格录得2710元/吨 ^[16]。市场观望情绪主导，铝价震荡 ^[1]。

镍方面，沪镍主力收于129120元/吨，较前一日下跌0.79% ^[17]。镍市场处于政策面与基本面博弈状态，印尼DSI总裁表示DSI将不会定价产品，价格由商品交易所市场机制形成；印尼暂不对煤炭和镍征收出口关税和暴利税 ^[17]。菲律宾总统签署行政令建立关键矿产产业统一政策框架 ^[17]。此外，SMM电池级硫酸镍均价较昨日下跌60元/吨 ^[18]。

铅方面，沪铅主力收于16130元/吨，较前一日下跌35元/吨，市场活跃度下降，铅价陷入震荡格局 ^[19]。

锡方面，锡价横盘震荡，交投表现一般 ^[20]。

今日悬念与关注点

今日稍后公布的瑞士8月ZEW投资者信心指数与LME铜、铝、镍库存变化值将提供新的数据指引 ^[5]。美伊停火协议若真达成，可能缓解地缘风险，但需关注后续执行情况 ^[2][3]。美国232关税政策落地前后，铜市可能出现异常波动，需高度警惕 ^[2]。枧下窝锂矿复产流程后续动态仍是锂价方向的关键变量 ^[9][10]。此外，锌市极端挤仓风险虽已解除，但结构性紧格局未消，9月是否再现软挤仓值得留意 ^[14]。