〔隔夜晨报〕金价突破4600美元、白银站上69美元，美债托底主导贵金属大涨

金银走势：金价突破4600美元，白银站上69美元

伦敦现货黄金（London Spot Gold）周线连续突破每盎司4400、4500和4600美元三道整数关口，周涨幅达5.18%，录得周线三连涨^[1]。截至最新数据，伦敦金报4602美元/盎司，周涨5.2%^[2]。COMEX黄金期货（COMEX Gold Futures）最高触及4690美元/盎司，较7月阶段低点4022美元/盎司最大反弹超16%^[1]。白银（Silver）周线收上20周均线，收于69附近^[3]。不过，期权到期日（Options Expiry）临近，金价短期走势充满变数^[4]。

驱动因素：美债托底与宏观环境

本轮金银上涨的核心驱动，是美国财政部再度出手托底长债市场^[4][5]。南华期货认为，美财政部回购长期美债，反映市场对美债偿债能力和财政收支可持续性的担忧，从而推动金银强势拉涨^[3]。金十数据指出，带动这轮上涨的不是流动性，而是藏在过去三周的信号^[5]。宏观层面，10年期美债收益率（10-Year U.S. Treasury Yield）升至4.74%，实际利率（Real Interest Rate）维持在2.4%，通胀预期（Inflation Expectation）为2.33%^[2]。美元指数（U.S. Dollar Index）周跌0.8%至98.8^[2]，南华周报口径为98.845^[3]。美联储加息预期微升，主因美伊局势不确定下的原油价格上行，市场已完全定价年内加息1次，并定价至明年年中累计加息1.765次^[3]。同期美股走弱，纳斯达克指数（Nasdaq Composite）、标普500指数（S&P 500 Index）与道琼斯工业指数均收跌^[3]。持仓方面，芝加哥商业交易所（CME）与上期所（SHFE）黄金均大幅增仓上行，白银增仓依然谨慎^[3]；SHFE黄金和白银主力合约平值期权（At-the-Money Option）的隐含波动率（Implied Volatility）尚未明显抬升^[3]；CFTC黄金非商业净多头寸（Non-Commercial Net Long Position）周度增加^[3]。

黄金股与金矿业绩共振

金价上涨与中报业绩增长双重驱动下，A股及港股黄金概念股（Gold Stocks）近期表现强势，黄金股ETF月内涨幅超过20%^[1]。已披露业绩的6家A股金矿企业上半年均实现营收、净利双增长，其中3家净利增长翻倍^[1]；2026年上半年伦敦现货黄金同比上涨超50%，而6家公司净利润增速均值达73%，利润增速远超金价涨幅^[1]。个股方面，招金矿业公告，2026年上半年收入90.22亿元，同比增长29.38%；母公司股东应占溢利15.78亿元，同比增长9.61%；净利润21.05亿元，同比增长18.50%；每股基本及摊薄盈利（Earnings Per Share，EPS）0.42元，同比增长10.75%，董事会不建议派发中期股息^[6]。此外，德黑兰市场黄金价格创纪录^[7]。