〔日报〕沪银主力跌5%、金价失守4300——德银称主动资金或接棒下一轮涨势

黄金：四连阴失守4300美元，CTA买盘与现货卖压同步临近枯竭

周三金价延续近期跌势^[1]。亚盘现货黄金先后失守4300、4290美元/盎司关口，日内跌幅一度扩大至1%，最低报4283.74美元/盎司^[2][3][4][5]；纽约期金同步失守4350美元/盎司，日内跌1.16%^[4]。国内端，上期所沪金主力合约跌超3%，报931.5元/克^[6]；上海黄金交易所Au99.99收盘937.50元/克，跌2.13%^[7]。此前一日金价已跌近3%，至此金价录得连续第四日下跌^[1]。

跌势背后，德意志银行金属研究主管Daniel Ghali在9月1日发布的报告揭示了资金面信号^[8]。一方面，过去一个月黄金现货市场出现大规模抛售，卖出活动强度达到近五年的第86百分位，主要来自商业和零售群体^[8]；另一方面，CTA（商品交易顾问，Commodity Trading Advisor）资金大幅买入，仓位规模一度达到其历史最大仓位的33%^[8]。德银同时判断"卖压枯竭"即将到来：CTA触发下一轮抛售需要金价跌破每盎司4315美元；而一旦行情上涨，CTA则可能被迫重建近期已平掉的多头仓位^[8]。COMEX（纽约商品交易所，Commodity Exchange Inc.）12月合约（GCZ2026）周二单日下跌126美元（2.9%），收于4252美元/盎司附近，为6日内第二次出现120美元以上的单日跌幅^[9][10]。

白银：跟随黄金跳水，沪银主力单日跌5%

白银周三同步重挫。亚盘现货白银跌破64美元/盎司，日内跌1.00%，报63.41美元/盎司；纽约期银同步跌破64美元/盎司，日内跌1.04%^[11][12]。国内端，上期所沪银主力合约大跌5%，报15446元/千克^[13]；上海黄金交易所Ag(T+D)收盘15603.00元/千克，跌3.90%，Ag99.99收盘15640元/千克，跌4.02%^[7]。

机构观点：德银警示资金结构失衡，主动型资金或接棒

德银报告指出，本轮黄金涨势背后的资金结构存在明显失衡^[8]：去美元化、资产多元化等长期叙事仍在支撑金价，但衡量主动型裁量资金参与度的量化指标——即CFTC（美国商品期货交易委员会，Commodity Futures Trading Commission）资管机构持仓中无法由CTA活动解释的"剩余分项"——在整个夏末行情中几乎纹丝未动，并已从8月高点回落60%^[8]。德银认为，这一组合意味着，即便美联储（Federal Reserve）释放鹰派信号，贵金属价格也可能出人意料地保持强势，下一轮上涨的接力棒或将传至主动型裁量交易者手中^[8]。

宏观背景：美债抛售、美元走强与中东风险共振

周三全球债市抛售延续，美债收益率上行^[1][14][15]。市场对美联储加息的押注显著抬升^[1][15]。澳新银行（ANZ Research）指出，中东冲突升级、美元走强及债券收益率上升三重因素共同压制金价^[16]。在中东局势紧张推高油价的背景下，全球通胀压力加剧，市场对美联储加息的预期持续发酵^[17][1][15]。A股黄金概念股集体下挫，兴业银锡、盛达资源、鹏欣资源跌超6%，湖南白银、白银有色、中金黄金等跌超5%^[1]。

ETF持仓与实物金：金饰克价单日跌36元

金十数据周三同步发布黄金ETF（交易所交易基金，Exchange Traded Fund）持仓报告与白银ETF持仓报告^[18][19]。国内金饰零售端价格随之回落：多家品牌金饰较昨日大跌36元/克，周大福足金（首饰、摆件类）、周大生足金999等报1306元/克（昨日1342元/克），周生生足金饰品报1302元/克（昨日1338元/克）^[20]。中国工商银行账户贵金属行情亦同步更新^[21]。

钯金与铂金：同步走弱

NYMEX（纽约商业交易所，New York Mercantile Exchange）钯金主力合约跌超1%，报1316.0美元/盎司^[22]。上海黄金交易所Pt99.95收盘430.40元/克，跌3.57%^[7]。