〔日报〕研报动态日报：美伊冲突重塑宏观叙事，9月配置聚焦业绩与红利

一、海外宏观：美伊冲突与利率博弈交织

光大期货指出，美军开始打击伊朗境内目标、特朗普警告伊朗报复将遭更猛烈打击，伊朗能源枢纽港遭袭并开始反击，隔夜伦敦现货贵金属大幅走弱；8月美国ISM（Institute for Supply Management，供应管理协会）制造业指数降至54.6，7月JOLTS（Job Openings and Labor Turnover Survey，职位空缺与劳动力流动调查）职位空缺727万 ^[1]。汇丰首席经济学家Frederick Neumann在8月31日的研究报告中警告，当前亚洲金融环境与1997年危机前夕高度相似，但此轮亚洲核心风险已从"金融脆弱性"演变为"需求脆弱性"，韩国、日本和新加坡对美国AI硬件需求的高度依赖成为最大隐患；与1997年不同，当前亚洲多数经济体已从资本净输入方转变为资本净输出方 ^[2]。宋雪涛认为，美国长端利率高企主要来自真实资本需求，油价与AI是供给和结构问题，用更高的短端利率去压低长端会先伤害非AI经济；联储与市场的"镜中之镜"还在自我强化，政策工具无法代替结构改革，联储要"少说少错"，市场要"减少猜测" ^[3]。9月宏观经济分析报告指出，沃什在杰克逊霍尔会议"谨慎偏鹰"的讲话保护了美联储政策信誉、扭转了市场对财政部"隐性YCC（Yield Curve Control，收益率曲线控制）"的担忧，但放弃前瞻指引意味着每次宏观数据公布都会驱动预期调整、增加市场波动 ^[4]。8月全球研究月报显示，尽管市场对利率走高担忧上升，8月全球权益市场仍取得正收益，区域表现排名依次为日本>美国>MSCI新兴亚洲>欧洲；行业上软件、材料、汽车与零部件、医药较强，零售、公用事业偏弱 ^[5]。

二、A股9月配置：业绩修复扩散，红利与低配品种双线

开源证券中报业绩全景显示，截至9月1日A股共5521家公司披露中报，披露率99.95%；2026H1全A营业收入、归母净利润同比增长7.2%和16.8%，Q2单季归母净利润同比+25.9%、较Q1大幅抬升19.1个百分点；高景气集中在两类行业——"全面加速型"包括上游资源品（有色金属、石油石化、基础化工、煤炭）、科技（电子、通信）和非银金融，"增长稳健型"包括环保、机械设备、医药生物、商贸零售、美容护理和银行 ^[6]。9月静态指标显示，全A指数PE（Price-to-Earnings ratio，市盈率）估值为21.9，大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以上；换手率持续回落、成交额占前高比例也出现回落迹象，市场情绪处于降温状态，但产业资本净减持规模持续收窄、融资余额和国际中介指标有所改善 ^[7]。中信证券认为，7月底以来海外发达市场国债收益率飙升源于通胀预期抬升、主权信用担忧升温与对央行货币政策路径的重新定价；中美利差走扩有望缓和人民币升值压力并提升南向资金对港股高股息资产的配置意愿，建议继续关注银行、公用事业、电信及物业管理等红利方向 ^[8]。瑞银证券孟磊调高对A股公司整体盈利预期，预计2026年全年全部A股整体盈利有望增长15%，年内A股有望延续稳步反弹，但需注意地缘政治、美债利率、油价波动以及公募基金大幅超配科技板块下的"回本赎回"压力 ^[9]。中信建投建议9月均衡配置，一方面保留AI算力、有色、创新药及部分出海制造等景气持续验证方向，另一方面重视机构低配品种，关注银行、保险、证券等高股息防御方向，以及电池、工业金属、能源金属、基础化工等盈利改善方向和钢铁、生猪养殖等周期拐点方向 ^[10]。中信证券对REITs（Real Estate Investment Trusts，不动产投资信托基金）板块指出，8月下半月公募REITs二级市场迎来持续反弹，前期跌幅较深的产业园区和仓储物流板块呈现较大弹性，9月重点关注资金面和情绪面波动导致的部分稳健运营资产超跌机会 ^[11]。9月券商金股盘点显示，已有26家券商公布名单、累计推荐249次、涉及188只A股，药明康德、宁德时代、中际旭创分别被推荐7次、6次、5次居前三 ^[12]。

三、海外科技研究：AI算力链与存储链条持续看多

德意志银行指出，AI时代光网络业务硬件公司有望成为最大赢家，将为数据中心生产光学元件和激光器的Coherent、Lumentum列为"最有信心"的投资标的 ^[13]。华泰证券认为，AI时代软件竞争从标准化产品逐步转向"产品能力+行业Know-how+深度交付"并重，全球软件厂商同步加速FDE（Forward Deployed Engineer，前置部署工程师）转型，国内软件厂商的Know-how优势及客户黏性优势正加速凸显；闭源模型叙事走弱带动美股软件进入估值修复期，国内AI应用代表企业2026年上半年普遍实现营收加速及盈利改善，实现估值与业绩共振 ^[14]。中信证券经纪（香港）援引中信里昂研究指出，南亚科技预计由AI热潮驱动的DRAM（Dynamic Random Access Memory，动态随机存取存储器）短缺和价格上涨将持续至2028年；南亚科技DDR4产品占其收入66%、DDR5仅约10%，在主要DRAM供应商聚焦DDR5和HBM（High Bandwidth Memory，高带宽存储器）的背景下，预计其将在高盈利的DDR4领域维持强劲市场份额；分析维持对三星电子、SK海力士和美光的积极看法 ^[15]。同源报告还指出，智谱（Z.AI）推出GLM5.3 Flash（Ox Alpha"牛来"），以GLM5.2十分之一的成本实现更优性能，并按每百万输入/输出tokens（词元）API定价0.8元/2.8元，较DeepSeek V4 Flash便宜约40%；继Z.AI于7月达到10亿美元里程碑后，MiniMax和MoonShot于8月初分别达到8亿美元和10亿美元ARR（Annual Recurring Revenue，年度经常性收入）^[16]。新电信（Singtel）战略日显示，NCS正从传统系统集成商重新定位为AI驱动的数字化转型合作伙伴，旗舰产品Sunshine Core企业AI编排平台按年增长30%；DIC（Digital InfrCo）正从GPUaaS（GPU as a Service，GPU即服务）向MaaS（Model as a Service，模型即服务）层级迈进 ^[17]。

四、行业与个股研报：涨价链与新产业双线开花

花旗预计建滔积层板将于10月初再次上调覆铜板（CCL，Copper Clad Laminate）价格以转嫁成本，重申"买入"评级、目标价95港元；F139数据显示玻纤布9月平均售价上涨15-20%，1080系列升至每米15.8元人民币、2116系列升至15.2元、7628系列升至11.6元，绝对涨幅创年初至今新高，并远高于2026年上半年每月0.5-1元的涨幅 ^[18]。太平洋证券指出，横店东磁2026H1实现归母净利润9.48亿元、同比-7.03%，Q2归母净利润5.62亿元、同比+0.09%、环比+45.76%，AI带动磁材器件业务增长、光伏业务保持韧性，预计2026-2028年归母净利润分别为19.42亿元、23.45亿元、27.16亿元，维持"买入"评级 ^[19]。开源证券指出爱旭股份2026H1归母净利润-7.54亿元，Q2毛利率约8.4%环比继续改善，经营现金流净额15.51亿元维持正流入，ABC组件放量推动产品结构改善，但传统电池业务及行业价格压力仍拖累整体利润，下调2026-2028年盈利预测、维持"增持"评级 ^[20]。东方证券指出航天电器26H1归母净利润1.28亿元（+47.73%），Q2单季归母净利润0.76亿元（+88.98%），新产业新业务驱动营收同比增长，对应目标价78.96元、维持"买入"评级 ^[21]。方正证券指出仙乐健康26H1归母净利润1.5亿元（同比-5.1%），Q2归母净利润1.0亿元（同比+11.4%、环比+106.4%），"质量回报双提升"行动方案持续落实，维持"推荐"评级 ^[22]。染料行业即将迎来旺季，价格持续上扬，近期染厂询单备货意愿提升 ^[23]。