〔日报〕科技冲击临近尾声，四大主题反攻在即，零碳园区与宇树上市重塑估值逻辑

一、宏观策略：科技冲击临近尾声，A股反攻聚焦四大主题

银河期货8月报告指出，科技巨震之后，大宗商品价值突显 ^[1]；科技冲击临近尾声，宏观影响权重增加 ^[2]。在中国6月采购经理指数（Purchasing Managers' Index，PMI）观察中，银河期货提示了数据反弹下的风险 ^[3]。中信证券策略认为，上周市场高位分化整固，日均成交缩量至2.35万亿元，增量资金转向债券ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金）避险，低位反攻仍在蓄力 ^[4][5]。从催化因素和时序上看，算力新技术、微盘跨界、供电新架构、锂电的主题热情有望升温 ^[4]。华鑫证券点评政治局会议，认为“信心”之外新增“韧性”，资本市场被赋予宏观安全屏障定位，进一步夯实A股牛市基础 ^[6]。海外方面，BTIG技术策略师警告，当前美股价格与广度背离已达近30年极值，“因子抢椅子游戏”一旦音乐停止，市场将面临全面同步抛售 ^[7]。

二、行业主题：零碳园区全面启动，商业地产重估，AI驱动测试设备成长

中信证券研报称，近两个月零碳园区三度入选国家级战略规划，首批国家级零碳园区进入开工阶段，已有32个园区启动项目公开招标 ^[8]。预计年底前多数园区完成规划，大规模招标绿电直连、能碳管理、节能改造等低碳基建项目，其中仅国家级零碳园区的绿电直连投资规模将达4000亿元 ^[8]。华泰证券指出，广州、上海相继出台工商业用地续期新政，存量商业地产迎来制度性重估窗口 ^[9]。其公募REITs（Real Estate Investment Trusts，房地产投资信托基金）资产端影响最值得关注 ^[9]。财联社研报数据显示，AI正在推动半导体测试设备行业景气由传统周期修复转向结构成长 ^[10]。东吴证券报告称，交通运输北斗定位模块强制性国标发布，将于2027年2月1日起实施 ^[11]。此外，功能性饮料及宠物食品上游精细化工品近期价格上涨，供给端高度集中叠加成本支撑明确，后续旺季价格弹性可期 ^[12]。华尔街见闻引述德意志证券报告指出，日本制造业受劳动力结构性瓶颈制约，在AI投资热潮中出口量几乎未增 ^[13]。

三、公司与个股：宇树IPO重塑估值逻辑，白酒与多股评级调整

宇树科技首次公开募股（Initial Public Offering，IPO）登陆科创板，零售部分超额认购达5000-8000倍，发行价150.8元/股，对应市值约610亿元，首个交易日大涨超460% ^[14]。摩根大通认为，该IPO将推动板块从“稀缺性溢价”转向公开市场价格发现，估值进入1-6个月消化期 ^[14]。中信证券认为，白酒板块7月以来累计上涨13.8%，行业基本面底部渐企稳，预计渠道对中秋旺季动销的悲观情绪或有所改善，建议逢低增配头部酒企 ^[15]。个股评级方面，摩根士丹利将百度美股评级由“与大市同步”下调至“减持”，目标价由130美元下调至80美元 ^[16]。东方证券上调川投能源目标价至20.40元，维持“买入”评级 ^[17]。开源证券维持海信家电“买入”，认为原材料价格企稳下基本面有望触底反弹 ^[18]。东方证券维持学大教育“买入”，给予目标价46.07元 ^[19]。Canaccord Genuity将Bullish目标价从50美元下调至45美元，维持“买入” ^[20]。医药上游材料细分龙头全系列产品提价，美国工厂计划2027年投产切入蓝海市场 ^[21]。

四、固定收益与海外：G10长债波动影响有限，韩国股市获上调

华泰证券指出，近期G10（Group of Ten，十国集团）国家长期国债收益率同步飙升，日本10年期国债收益率升至1996年以来新高，核心驱动是市场对发达经济体财政债务风险的定价 ^[22]。但该外部变化对国内债市直接冲击有限，不会主导国内利率趋势 ^[22]。汇丰将韩国股市评级由“中性”上调至“超配”，认为近期回调已消化大量过度杠杆 ^[23]。若韩国股市继续跑赢，主动型基金或因触及持仓集中度上限而难以进一步增持 ^[23]。银河期货在下半年大宗商品分析中认为，大宗商品市场存在明确主线和节奏，科技巨震之后商品价值凸显 ^[24]。