〔日报〕研报动态日报：海外大行密集调目标价，国内券商聚焦AI与高端消费

海外大行评级调整：科技与消费并进

美银证券上调老铺黄金目标价由350港元至399港元，维持"中性"评级；该行指出老铺黄金上半年经调整纯利同比增长84%，符合预期，但第二季销售增长放缓主要因2月底调价后金价回落及黄金珠宝消费情绪减弱 ^[1]。里昂上调安踏目标价由103港元至110港元，列为全球体育用品首选股；上半年纯利同比增长35%，扣除Amer Sports配售相关一次性收益的经调整纯利同比增长13%至79.38亿元，毛利率同比扩张0.5个百分点至63.9% ^[2]。瑞银微升昆仑能源目标价至10.8港元，维持"买入"；公司宣派中期息19.16分同比增15.4%，派息比率升至50%，同时将2026财年LNG（液化天然气）接收站使用率指引由85%至90%下调至80% ^[3]。

大摩将CrowdStrike的目标价从227美元上调至238美元、将Okta从180美元上调至200美元，均维持"增持"评级 ^[4]。大摩另给予SpaceX"增持"评级，目标价300美元，预测公司2040年收入将达3.5万亿美元；SpaceX创始人马斯克在X平台公开回应称"我个人估计，约3.5万亿美元的营收大概会在2033年左右实现" ^[5]。

国内券商：高端消费与AI算力双线推荐

国盛证券维持比音勒芬"买入"评级，指出公司2026Q2收入同比+32%、扣非归母净利润同比+36%，高速高质增长超出市场预期；电商翻倍增长、直营快速拓店、加盟表现稳健；预计2026至2028年归母净利润分别为7.5/9.5/10.9亿元，对应2026年PE（市盈率）为18倍、2027年PE为14.5倍 ^[6]。国盛证券同时维持香农芯创"买入"评级，公司2026H1实现归母净利润36.42亿元同比增长2207.20%，26Q2实现归母净利润23.14亿元同比增长1539.99%、环比增长74.33%；上调盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为88.7/103.7/119.6亿元，对应PE为8.8/7.5/6.5倍 ^[7]。

财联社研选指出，苹果进入新品集中发布期且Q3进入消费电子备货旺季，AI硬件（液冷、光模块）、新能源、机器人等新兴赛道订单有望加速放量 ^[8]。中邮证券点评东方证券拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权，交易价格约251.2亿元，标的公司PB（市净率）为1.25倍低于市场可比案例平均值1.52倍；交易完成后东方证券上海地区证券营业部数量将达77家、财富管理客户资金账户总数将从329万户增至超500万户 ^[9]。

宏观策略与A股配置观点

摩根士丹利在获利了结部分港股仓位后将关注点转向A股，策略师Laura Wang、Chloe Liu和Vicky Wu在报告中表示，转向A股的原因包括全球市场趋于稳定、AI超级周期重新积聚动能，以及包括存储芯片巨头长鑫科技和人形机器人制造商宇树科技在内的大型IPO（首次公开募股）造成的"短期流动性紧张逐步得到消化"；该行仍看涨港股，但同时指出大盘在近期大部分上涨空间已被市场消化之后正进入"休整期" ^[10]。

高盛FICC（固定收益、外汇及大宗商品业务）与股票业务交易员Rich Privorotsky在27日市场简报中指出，从中国AI企业的B端（企业端）收入爆发，到英伟达对未来增长的乐观指引，再到霍尔木兹海峡局势的边际改善与杰克逊霍尔（Jackson Hole）会议的温和预期，多重利好叠加下市场整体风险偏好"相当合理"；英伟达周四股价单日暴涨8.7%，市值单日飙升4420亿美元，仅次于微软今年7月创下的4500亿美元历史纪录 ^[11]。

9月策略观点回顾：8月市场放量上行、行情扩散，上证指数月内上涨3.24%，中证1000单月上涨逾9%，而沪深300与上证50涨幅不足1%，AI科技与资源品构成贯穿全年的双主线；中报披露进入尾声后市场进入业绩真空期，核心矛盾由业绩验证切换为估值再平衡 ^[12]。另有研报搭建外需研究框架，将外需分两条线——AI产业链是"新大陆"、传统欧美耐用品与亚非拉需求是"旧地图"；今年出口的边际增量主要来自东盟（占19%）、欧盟（15%）和北美（11%），外需已从过去两年的"以价换量"转入"量价齐升" ^[13]。研报还搭建红利资产研究框架，以"上、中、下"三层结构运行，分别解决"何时配、配什么、选谁好"的核心问题 ^[14]。

政策、监管与中资机构动态

上海证券ESG与可持续发展周报指出，最高人民法院发布《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国生态环境法典〉时间效力的若干规定》，这是生态环境法典首个配套司法解释，共13条，于8月15日与法典同步施行；经过清理继续适用的生态环境类司法解释为26件 ^[15]。联合资信评估报告指出，2016年至2026年7月银行间公募市场不良资产支持证券产品（NPL产品）累计发行规模为3740.63亿元，2026年1至7月发行规模为454.75亿元同比增长13.75%，中国银行、建设银行、工商银行三家发行规模占1至7月总规模的41.79% ^[16]。

中信里昂研报指出，Blinkit在即时零售（Quick Commerce，QC）领域周环比新增90万WAU（周活跃用户数），其他平台合计下降80万；季度至今Blinkit已新增620万WAU，WAU达5,740万；Instamart同期WAU为1,190万 ^[17]。另一份中信里昂研报指出，Varun饮料（VBL）已通过设立一家专注于即饮（RTD，Ready to Drink）饮料、酒精饮料及相关品类的专门子公司正式进入印度酒精饮料市场，印度烈酒/酒精饮料市场规模分别为386亿美元/508亿美元；公司同时任命Prathmesh Mishra为酒精饮料业务CEO兼董事总经理 ^[18]。

海外宏观与跨资产观察

美银策略师Hartnett认为，美联储主席Warsh在杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济政策研讨会的演讲若拿捏得当，可能压平美债收益率曲线（US Treasury Yield Curve）、提振风险偏好并支撑美元 ^[19]。国际能源署（IEA）数据显示，2026年全球能源支出有望达到3.4万亿美元，其中约2.2万亿美元投向电网、储能、低排放燃料、核能、可再生能源、能效与电气化，剩余约1.2万亿美元流向石油、天然气和煤炭 ^[20]。QI Research CEO Danielle DiMartino Booth表示，长期美债的稳定需要直面美国债务与赤字问题，财长Bessent的回购计划可能持续面临债市交易员的"逼空式"反弹 ^[21]。另有快讯指出，美国金矿股超额收益创近十年新高，风险资金正在黄金板块表达明确看多信号 ^[22]。

今日留下的悬念包括：Warsh在杰克逊霍尔的措辞将如何影响美债曲线与美元 ^[19]、中国B端AI收入的高增能否持续转化为算力（Computing Power）链订单 ^[11]、大摩"转向A股"在港股进入"休整期"后能否承接增量资金 ^[10]，均构成本周收盘后值得跟踪的关键变量。