〔日报〕工业金属日报：聚焦沃什讲话，铜锌现货偏强，碳酸锂早盘大涨

宏观与市场总览

当前市场对于宏观的核心叙事是“贬值交易”（Debasement Trade），美国财政部在1个月内3次出手干预收益率曲线，市场对美国信誉的担忧持续加深 ^[1]。今日白天工业金属整体震荡偏强，美元指数震荡趋弱对基本金属形成支撑 ^[2]。市场焦点集中在今晚22:00美联储主席沃什（Warsh）在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，若其仅展示政策框架而未给出明确的通胀展望与美联储反应函数，美元信用担忧将继续利多金属 ^[1][3]。数据面，美国7月商品贸易逆差环比骤升17.2%至1188亿美元，为2025年3月以来新高；初请失业金人数下降4000人至20.3万人，续请失业金降至177.8万人 ^[4][3]。美联储官员整体偏鹰，多人强调通胀仍具黏性并保留进一步加息可能 ^[4][3]。地缘方面，霍尔木兹海峡石油运输量快速回升至战前约75%，伊朗与阿曼持续磋商海峡协议 ^[4]；但特朗普政府据报无意恢复美伊6月谅解备忘录相关条款，美伊缓和预期降温 ^[3][5]。

铜：现货升水扩大，低库存支撑

沪铜主力8月27日收于108300元/吨，较前一交易日下跌0.41%，夜盘收涨0.18% ^[5]。现货方面，SMM数据显示1#电解铜现货对沪铜2609合约升水380-520元/吨，均价450元/吨，较前一日上行140元/吨 ^[5]。上海货源持续收紧，持货商不断抬升升水报价，沪粤价差扩大至235元/吨，或打开跨区调运窗口，但短期补给有限 ^[5]。国内精炼铜现货进口仍维持较大亏损 ^[4][5]。库存方面，LME库存下降1900吨至235575吨，Comex铜库存增加3523吨至681232吨，SHFE铜仓单下降2378吨至32213吨，BC铜仓单下降452吨至7496吨 ^[4]。需求端下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，但货源偏紧令现货维系升水 ^[4]。此外，松下因铜箔和玻璃纤维成本上涨上调覆铜板（CCL）价格，显示铜下游成本传导仍在继续 ^[6]。中信期货认为，尽管上周LME铜集中交仓让低库存炒作降温，但在美铜虹吸效应延续下，低库存问题支撑仍在，可继续关注铜锌锡低吸短多机会，并重点关注美铜关税政策动向 ^[2]。

铝、锌、铅：去库放缓与检修支撑

铝方面，沪铝主力8月27日收于23820元/吨，较上一交易日下跌50元/吨 ^[7]。SMM统计国内电解铝锭社会库存85.2万吨，较上期减少0.8万吨，去库节奏明显放缓 ^[7]。华东A00铝价报23920元/吨，较上一交易日上涨50元/吨 ^[7]。紫金天风认为，即便沪铝触及24000元/吨压力位后快速回落，当前没有开启顺畅的下跌行情，回调后具备反弹能力 ^[1]。锌方面，沪锌主力收于26140元/吨，较前一交易日下跌115元/吨，日内最高触及26745元/吨 ^[8]，铜冠金源将之描述为“锌价冲高回落” ^[3]。LME锌现货升水达198.95美元/吨，海外升水持续走高 ^[8]；SMM七地锌锭库存总量26.99万吨，较上期增加0.16万吨 ^[8]；华泰期货认为锌价高位回落更多源于超涨回调，短期快速上涨向下传导出现困难 ^[8]。铅方面，沪铅主力收于16110元/吨，较前日下跌10元/吨 ^[9]，部分原生铅企业进入检修状态，铅价走强 ^[9]。

镍与新能源金属：减产预期与碳酸锂反弹

镍市场处于政策面与基本面博弈状态：印尼进一步释放出口监管扩围信号，但经济事务统筹部长表示暂不会对镍征收出口关税和暴利税；ESDM已开始审批部分企业RKAB增加配额 ^[10]。彭博消息显示，中国企业在印尼控制的几家镍冶炼厂正考虑协调减产一种关键电池材料，以应对低价对盈利的压力 ^[11]。盘面上，沪镍主力8月27日收于128680元/吨，较前一交易日下跌0.65% ^[10]。紫金天风认为，成本端矿价基本持稳，MHP折钴收益下降强化成本支撑，但需警惕硫磺价格波动风险，短期镍价或延续震荡调整 ^[12]。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，钢厂挺价松动 ^[10]。碳酸锂方面，今日早盘主力合约涨幅扩大至4%，现报158460元/吨 ^[13]；MMLC电池级碳酸锂早盘价格较昨日上涨850元/吨，中间价报153050元/吨 ^[14]。消息面上，宜春时代旗下枧下窝锂矿采矿项目环评拟受理公示被撤销，该矿是全球已探明最大的锂云母矿，复产进程备受关注 ^[15]。昨日碳酸锂期货主力2701收于152020元/吨，较前一交易日结算价下跌0.12% ^[15][16]，今日早盘明显拉升。库存方面，SMM数据显示周度库存加速去化 ^[16]，广期所碳酸锂仓单今日增加634手至44024手 ^[17]。工业硅方面，主力2611收于8805元/吨，日内涨幅0.34%；新疆大厂开始部署减产，但消息已反复传播近两周，盘面反映相对充分 ^[18]。