〔隔夜晨报〕7月CPI温和落地叠加10年期美债拍卖创2007年新高，美联储9月加息概率降至36%

通胀数据：CPI全面符合预期，加息押注降温

美国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，为3月以来最小增幅，符合市场预期，前值3.5%；环比增长0.1%，重回正增长区间，前值-0.4% ^[1][2][3]。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.5%，为2月以来最小增幅，前值2.6%；环比增长0.2%，符合预期 ^[1][2]。住宅分项环比上涨0.1%、同比上涨3.2%，贡献了整体CPI月度涨幅的约三分之二 ^[2]。能源指数环比下降1.5%，连续第二个月下跌 ^[2]。

数据公布后，互换市场显示美联储9月加息概率从此前约50%降至40%左右 ^[4]，随后进一步降至36% ^[5]。白宫经济顾问委员会主席Phelan表示，CPI报告削弱了加息的理由 ^[6]。芝商所美联储观察工具显示，9月维持利率不变的概率为54.1%，加息25个基点的概率为45.9% ^[7]。

国债拍卖：10年期收益率创2007年以来最高

美国财政部周三完成420亿美元10年期国债拍卖，中标收益率达4.683%，创下自2007年（全球金融危机）以来的最高水平，高于上月第二次续发的4.580% ^[4][8][9]。拍卖结果显示需求仅小幅不及预期，当日多数国债价格收盘基本持平 ^[4]。通胀持续高于美联储目标以及财政赤字不断扩大，是压制长端债券价格、推升长期收益率的主要因素 ^[4]。AmeriVet Securities策略师Gregory Faranello表示，在财政赤字规模偏大、经济增长稳健、地缘冲突持续以及通胀高于美联储目标的背景下，收益率仍难以下行 ^[4]。

财政状况：7月预算赤字创同期纪录，利息支出破万亿

美国财政部数据显示，7月预算赤字达4320亿美元（另一来源为4323.1亿美元），创历年同期最高纪录，预估为赤字3460亿美元 ^[10][11][12]。赤字主要受联邦医疗保险（Medicare）支出大幅攀升（同比激增760亿美元）及公共债务利息成本持续上涨驱动 ^[10]。2026财年前10个月预算赤字累计已达1.8万亿美元，经日历因素调整后较2025财年同期扩大5% ^[10]。最高法院裁定特朗普大部分加征关税措施无效后，关税退款持续进行也对财政收入形成拖累 ^[10]。本财年债务利息支出已累计突破1万亿美元 ^[10]。

美联储操作：料维持准备金管理购买节奏

美联储预计将在周四公布新一期准备金管理购买计划时，继续安排下一阶段的国库券购买 ^[13]。巴克莱和德意志银行等机构策略师预计，除到期证券再投资购买外，美联储还将买入100亿美元国库券；美国银行则认为可能提高至150亿美元，但存在较大可能至少到9月中旬之前维持现有规模不变 ^[13]。

市场反应：美股涨跌不一，AI主题分化

标普500收涨0.26%，逼近历史高点；纳指收涨0.54%，道指微跌0.04% ^[14]。AI概念股中，Nebius涨超34%，CoreWeave涨超19%，SK海力士涨超9%，希捷涨超7% ^[14]。高盛衍生品交易员警告，AI板块齐涨齐跌时代或已终结，光学网络、数据中心及新兴云服务商领跑，内存和AI电力主题落后 ^[15]。美元指数先跌后涨，日内涨0.22%；日元报159.48，逼近160关口 ^[14]。现货黄金上涨逾1%，报4412美元/盎司 ^[14]。