〔隔夜晨报〕美联储九月加息预期抬升，A股中报全景落地

一、美联储九月政策路径重定价

8月28日新任美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔央行年会上发表上任以来首次重要政策演说，表态构成完整鹰派信号：2%通胀目标不会调整；若基础通胀不能明确且快速回落，美联储仍需继续行动；将减少前瞻指引，9月决定将更多取决于会前的通胀数据^[1]。市场重定价后，9月加息25个基点的概率由讲话前的35.8%升至65.1%，两年期美债收益率涨至4.34%^[1]。ING亦撰文指出，九月加息倾向已出现转变^[2]。前美联储主席鲍威尔将以"前所未有"方式参与九月投票^[3]。

二、A股中报全景：业绩与盈利结构同步改善

截至8月31日，全部A股2026年中报基本披露完毕^[4][5]。万联证券数据显示，全部A股上市公司中报营收同比增长10.73%，增速较2025年同期回升11.76个百分点；归母净利润同比增长22.49%，较2025年中期提升20.43个百分点^[5]。格隆汇按单季度口径测算，全A非金融26Q2净利润同比增速为20.9%，较26Q1进一步上行8.8个百分点，其中经营收益同比增速达20%以上，是主业加速上行的主因^[4]。

分行业看，电子、有色金属、电力设备等行业营收同比增速居前；科创50、创业板指、北证A股指数营收同比增长超过20%^[5]。结构层面亦出现改善信号：截至9月3日，全A成交额前5%个股占比已回落至43.62%，TMT占全A成交额比重回落至36.88%，交易集中度缓解反映出筹码正向更广板块扩散^[6]。

三、海外机构看美股：盈利充当缓冲器

高盛资产管理客户组合管理联席主管Katherine Bordlemay表示，美股将继续震荡上行，但个股的剧烈波动将掩盖主要指数表面的平静，呈现乒乓球式的波动格局^[7][8]。她强调，盈利（而非估值）正在成为缓冲美债收益率上升对股市冲击的主要驱动力，盈利的强度和广度将持续支撑市场^[7][9]。在板块配置上，Bordlemay对股市中不受待见的板块持乐观态度，特别点名美国医疗保健板块和国际发达市场^[7]。

研报数据显示，纳斯达克100指数8月累计上涨4.18%，市盈率PETTM为30.31倍，位于2011年以来64.93%历史分位^[10]。资金面上，8月全球股票基金维持了连续28个月的净流入，但单月流入规模环比大幅缩减至640.2亿美元^[1]。摩根大通提示，围绕美国中期选举的不同情景，相关交易机会值得提前布局^[11]。

四、商品与债市：原油预期上调，有色维持高位

花旗将2026年第三季度布伦特原油价格预期上调至每桶86美元^[12]。回顾8月全球大类资产表现，排序为：大宗商品(4.45%)>全球股票(2.80%)>人民币(0.48%)>全球债券(0.45%)>0%>美元(-0.49%)^[1]。

上期有色金属指数8月整体上涨2.22%，呈现月初震荡上行、月中高位回调、月末冲高修复的运行特征，月内最高触及5557.52点，月末收于5553.49点；短期均线（5576.45点）位于中期均线（5418.22点）上方，均线系统维持多头排列，但短期均线斜率趋于走平，9月预计维持高位区间震荡^[13]。从历史统计看，有色金属指数9月历史均值为+0.29%、胜率为54.08%^[13]。

债市方面，Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez对期限（Duration）持相当中性立场，并提示在美联储连续加息情境下该立场将相应调整^[14]。8月全球固收端同样面临流入放缓，债券基金单月流入规模回落至621.8亿美元，处于过去十年80.9%分位^[1]。

五、今日看点

1. 政策面：工信部等十部门联合印发《促进中小企业发展"十五五"规划》，明确到2030年规模以上工业中小企业研发费用内部支出年均增长8%以上、专精特新"小巨人"企业达到2.2万家，并提出加强中小企业上市培育力度、建设债券市场"科技板"等直接融资支持举措^[15]。 2. 产业面：腾讯WorkBuddy开放平台正式上线，硬件从AI附件走向操控入口，端侧AI（On-Device AI）能力迭代需求有望持续提升^[16]。 3. 行业面：2026年上半年上市险企盈利显著提升，分析师看好承保盈利具备护城河优势的中国财险（P&C Insurance）^[17]；交易所市场共发行个人消费金融及小微贷款类资产支持证券（Asset-Backed Securities, ABS）产品218单、合计发行规模1,767.28亿元，融资成本中枢同比下降约35BP至43BP^[18]。